2020年中國大宗商品市場(chǎng)供應(yīng)、銷售、庫存及大宗商品發(fā)展前景分析[圖]

    大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。包括3個(gè)類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。

    2020年4月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為104.4%，較上月大幅回落18.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍是2018年5月份以來的次高點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)、銷售指數(shù)和庫存指數(shù)全部回落。從本月指數(shù)的變化情況來看，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)運(yùn)行形勢(shì)良好，需求持續(xù)良好釋放，商品庫存開始下降，考慮到各項(xiàng)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策對(duì)需求的拉動(dòng)還會(huì)持續(xù)，宏觀政策在短期內(nèi)不會(huì)轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)5月份國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)穩(wěn)中向好的基本發(fā)展態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，商品價(jià)格有望得到提振，但出口形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，或?qū)?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。

2020.4中國大宗商品指數(shù)各項(xiàng)指數(shù)

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    一、商品供應(yīng)

    2020年4月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)較上月大幅回落21.7個(gè)百分點(diǎn)，至105.2%。該指數(shù)自上月激升至2017年以來的最高點(diǎn)后，本月出現(xiàn)回落，顯示大宗商品市場(chǎng)受生產(chǎn)企業(yè)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致的商品供應(yīng)激增的壓力有所緩解，但整體仍處高位，特別是本月指數(shù)大幅回落和上月基數(shù)較高有關(guān)，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)依然處于高壓態(tài)勢(shì)。從各主要商品來看，本月各類商品供應(yīng)量較上月繼續(xù)增加，但增速均出現(xiàn)明顯回落。

中國大宗商品供應(yīng)量指數(shù)趨勢(shì)

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    1、鋼鐵

    2020年4月份，鋼鐵供應(yīng)指數(shù)大幅下滑至106.1%，顯示本月鋼鐵市場(chǎng)供應(yīng)增速明顯減緩。從市場(chǎng)情況來看，本月鋼鐵供應(yīng)增速大幅減緩，主要是受3月份增速加快，基數(shù)較高的影響，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然較大。本月鋼鐵企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好，截止到4月21日，鋼協(xié)監(jiān)測(cè)的191家企業(yè)中，在產(chǎn)企業(yè)178家，復(fù)工率93.2%。鋼鐵產(chǎn)能加快釋放，生產(chǎn)明顯上升。重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)累計(jì)平均日產(chǎn)粗鋼194.58萬噸、環(huán)比增長(zhǎng)6.51%；4月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量195.15萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸，增長(zhǎng)0.29%。4月份以來，國內(nèi)市場(chǎng)逐漸恢復(fù)常態(tài)，鋼廠產(chǎn)能加速釋放，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。4月份，鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為53.4%，較上月上升14.1個(gè)百分點(diǎn)。另外，本月廢鋼價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致短流程鋼廠開工率也明顯提高，而部分地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的調(diào)坯軋材廠也有所增多，可見后期供給持續(xù)上升仍是大概率事件，預(yù)計(jì)5月份供給壓力依然較大。

2020年4月鋼鐵企業(yè)日均產(chǎn)量及增長(zhǎng)

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    2、煤炭

    2020年4月份，煤炭供應(yīng)量較上月增長(zhǎng)2.2%，連續(xù)兩個(gè)月增加，但因上月基數(shù)較高，本月增速大幅減緩。從煤炭供應(yīng)端的情況來看，從3月份開始至今，隨著產(chǎn)地煤礦的全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量增加明顯，進(jìn)入4月份以后，煤礦開工率和煤炭產(chǎn)能利用率均維持高位，產(chǎn)量呈不斷增加的趨勢(shì)。2020年3月份，全國生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比增長(zhǎng)9.6%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，1-2月份為下降6.3%；一季度，生產(chǎn)原煤8.3億噸，同比下降0.5%。此外，由于南方電力等耗煤企業(yè)大量補(bǔ)充低價(jià)進(jìn)口煤炭，致使一季度進(jìn)口煤總量達(dá)到9577萬噸，同比增長(zhǎng)28.4%。產(chǎn)量持續(xù)增加疊加進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，當(dāng)前國內(nèi)煤炭供應(yīng)壓力較大。不過，近期有關(guān)部門建議煤企以需定產(chǎn)，逐步消化煤炭庫存，同時(shí)主產(chǎn)地鄂爾多斯地區(qū)嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)，嚴(yán)格煤炭銷售票證管理，部分煤礦因?yàn)殇N售較差已經(jīng)開始自動(dòng)減產(chǎn)，減產(chǎn)力度10%-35%。進(jìn)口煤方面，一季度進(jìn)口煤增幅較大，對(duì)南方部分地區(qū)進(jìn)口煤額度沖擊較為明顯，受異地報(bào)關(guān)困難影響，個(gè)別地區(qū)進(jìn)口煤額度已僅剩20%左右，現(xiàn)多只允許區(qū)域內(nèi)終端企業(yè)報(bào)關(guān)，貿(mào)易商進(jìn)口煤暫不允許通關(guān)。預(yù)計(jì)5月份國內(nèi)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)或?qū)p少，進(jìn)而利好國內(nèi)煤炭市場(chǎng)。

2020年3月全國原煤產(chǎn)量

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    3、成品油

    2020年4月份，成品油供應(yīng)指數(shù)較上月回落6.8個(gè)百分點(diǎn)，至102.8%，顯示本月成品油供應(yīng)增速放緩，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解。4月份，由于國際油價(jià)的持續(xù)低位，使得煉廠加工成本降低，部分煉廠增強(qiáng)開工負(fù)荷，導(dǎo)致4月份原油加工量較3月有所增加，市場(chǎng)供應(yīng)量繼續(xù)增加，不過隨著部分產(chǎn)能持續(xù)減壓，市場(chǎng)供應(yīng)量增幅有限。進(jìn)入5月份，廣西石化1000萬噸/年常減壓、北海煉化650萬噸/年常減壓和中海油氣450萬噸/年常減壓依舊處于檢修期。燕山石化300萬噸/年常減壓裝置有望復(fù)工。不過天津、武漢、大港、大連已經(jīng)鎮(zhèn)海煉化共計(jì)5580萬噸/年一次加工裝置進(jìn)入檢修期，屆時(shí)國內(nèi)煉廠原油加工量下降，汽柴油產(chǎn)量均受影響，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有望繼續(xù)緩解。

    二、商品銷售

    2020年4月份，大宗商品銷售指數(shù)自高位回落，當(dāng)月較上月大幅回落19.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)銷售增速明顯減緩，這主要是因?yàn)樯显禄厣容^大，基數(shù)較高所致。不過從當(dāng)前市場(chǎng)情況來看，隨著我國疫情得到控制，各地陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，帶動(dòng)了國內(nèi)需求明顯增加，國內(nèi)市場(chǎng)逐漸恢復(fù)常態(tài)。特別是進(jìn)入“銀四”施工旺季，市場(chǎng)情緒趨于樂觀，下游需求較為強(qiáng)勁，4月份國內(nèi)大宗商品銷售情況依然良好，終端采購熱情高漲。從各主要商品的情況來看，本月各商品銷售量較上月均有增加，但增速有不同程度的減緩。

中國大宗商品銷售量指數(shù)趨勢(shì)

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    1、 鋼鐵

    2020年4月份，鋼鐵銷售量較上月增長(zhǎng)7.6%，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受基數(shù)較高的影響，本月銷售增速較上月減緩13.2個(gè)百分點(diǎn)。4月份，多地在落實(shí)常態(tài)化疫情防控下全面推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，建筑業(yè)和制造業(yè)復(fù)工率都有所提高，國內(nèi)鋼市需求表現(xiàn)良好，月內(nèi)鋼材需求在上月基礎(chǔ)上繼續(xù)回升，大部分地區(qū)成交情況已經(jīng)達(dá)到往年同期水平，但回升幅度相對(duì)較小，且當(dāng)前需求水平低于歷年同期。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前需求表現(xiàn)區(qū)域性差異較大，華北、華東等地偏強(qiáng)，華南等地并不理想。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，4月份終端日均采購量環(huán)比繼續(xù)上升38.2%，但增幅明顯放緩。進(jìn)入5月份，傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將進(jìn)一步加強(qiáng)，而房地產(chǎn)投資也逐步回暖，這些都對(duì)國內(nèi)鋼材需求有所提振，預(yù)計(jì)5月份需求仍將保持一定的韌性。

    2、 煤炭

    2020年4月份，煤炭銷售量較上月增長(zhǎng)0.8%，增速較上月減緩10.4個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)需求整體不足，特別是進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，煤耗始終未能實(shí)現(xiàn)新突破，需求拉動(dòng)不足，電廠高位的庫存消耗較慢。進(jìn)入4月份后，隨天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，居民用電量回落，煤炭需求淡季效應(yīng)逐漸凸顯，雖然沿海六大電廠日耗較3月份相比小幅上漲，但與去年同期相比仍處于低位，電廠多采取積極去庫存、消極采購的策略，北上采購積極性不高。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月1日至4月27日沿海六大電廠日均耗煤量55.61萬噸，較上月相比回升2.45萬噸，漲幅4.62%；庫存總量平均1627.97萬噸，同比回落129.64萬噸，跌幅7.38%。從二季度起，第二產(chǎn)業(yè)將全面復(fù)工，第三產(chǎn)業(yè)也逐步恢復(fù)正常水平，疊加政策加碼，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，用電量回升，煤炭需求有望繼續(xù)增加，但整體力度依然偏弱。

    3、 成品油

    2020年4月份，成品油銷售量較上月增長(zhǎng)5.4%，但增速減緩2.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)需求在緩慢恢復(fù)中，不過本月增速放緩也和上月增速較快有關(guān)，市場(chǎng)需求是否全面恢復(fù)還需進(jìn)一步觀察。從市場(chǎng)情況來看，4月份，隨著國內(nèi)疫情防控取得階段性勝利，汽柴油需求均有所恢復(fù)。但整體表現(xiàn)為柴強(qiáng)汽弱狀態(tài)。特別是月初受疫情影響，清明小長(zhǎng)假出行依然受到限制，汽車用油少于往年同期，各地政府對(duì)于掃墓活動(dòng)都有規(guī)勸低調(diào)之意。進(jìn)入5月份，國際勞動(dòng)節(jié)長(zhǎng)假為5天，是國內(nèi)拉動(dòng)內(nèi)需的“黃金周”，特別是隨著疫情防控形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)或出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，假日出游將會(huì)明顯增多，拉動(dòng)汽油消費(fèi)。但是一季度可支配收入的同比下跌，或?qū)⑹沟貌糠置癖娫谪暙I(xiàn)內(nèi)需上“捉襟見肘”。當(dāng)前“地板價(jià)”依舊保護(hù)煉廠利益，但油市持續(xù)缺乏導(dǎo)向，汽柴油終端需求的恢復(fù)預(yù)計(jì)仍是緩慢的，油市交投難言樂觀，預(yù)計(jì)汽柴油終端需求依舊一般，同比處于負(fù)增長(zhǎng)。

    三、商品庫存

    2020年4月份，大宗商品庫存指數(shù)繼續(xù)下跌，至99.6%，較上月大幅回落12.9個(gè)百分點(diǎn)，為2019年5月份以來的最低。國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)整體庫存量時(shí)隔六個(gè)月后再現(xiàn)下降趨勢(shì)，表明隨著消費(fèi)端持續(xù)旺盛增長(zhǎng)，市場(chǎng)供求關(guān)系明顯改善，商品庫存持續(xù)減少，市場(chǎng)庫存壓力有所緩解。各主要商品中，鋼鐵、原煤和有色金屬庫存量和上月相比均有所減少，鐵礦石、成品油、化工和汽車庫存量雖繼續(xù)增加，但增速和上月相比出現(xiàn)明顯減緩。

中國大宗商品庫存量指數(shù)趨勢(shì)

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    1、 鋼鐵

    2020年4月份，鋼鐵庫存量較上月減少2.7個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔四個(gè)月后再現(xiàn)下降格局，顯示前期鋼廠產(chǎn)成品庫存累積至歷史高位，本月由于市場(chǎng)需求繼續(xù)回升，商品出貨有所加快，庫存較上月明顯下降。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止到4月中旬末，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1742.03萬噸，比3月底減少64.63萬噸。但當(dāng)前的鋼廠庫存壓力仍不容樂觀，4月中旬末庫存量比年初增加788.78萬噸，增幅82.75%。社會(huì)庫存也有所下降。4月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫存1717萬噸，比上一旬減少86萬噸，下降4.8%。分品種來看，螺紋鋼庫存891萬噸，減少61萬噸；線材庫存319萬噸，減少20萬噸；熱軋卷板庫存252萬噸，增加0.4萬噸；冷軋卷板庫存154萬噸，減少1萬噸；中厚板庫存102萬噸，減少4萬噸。整體來看，受益于需求逐步回暖，4月份國內(nèi)鋼鐵庫存持續(xù)下滑，然而目前庫存絕對(duì)值依然處于高位，庫存消化進(jìn)程緩慢。一方面國內(nèi)環(huán)境轉(zhuǎn)好后，鋼廠產(chǎn)能加速釋放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力逐步增大；另一方面，需求釋放缺少持續(xù)性，不同區(qū)域出現(xiàn)一定分化。預(yù)計(jì)在高庫存、高產(chǎn)能的雙重影響下，后期市場(chǎng)上行承壓。

2020年4月鋼鐵品類社會(huì)庫存

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    2、 煤炭

    2020年4月份，煤炭庫存量出現(xiàn)減少，當(dāng)月較上月減少1.5%，經(jīng)歷了兩個(gè)月的大幅增長(zhǎng)后出現(xiàn)回落。從當(dāng)前煤炭市場(chǎng)情況來看，沿海六大電廠日耗增幅非常有限，存煤可用天數(shù)仍處高位水平。煤炭市場(chǎng)難言樂觀，采購持續(xù)性有限，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的格局還在延續(xù)。不過四月下旬，上游發(fā)運(yùn)減少、港口發(fā)運(yùn)量增加，環(huán)渤海港口庫存出現(xiàn)下降。4月份秦皇島港煤炭庫存小幅回落。截至4月27日，秦皇島港存煤602萬噸，較上月同期相比回落37.5萬噸，跌幅為5.86%。本月港口庫存回落，主要因煤炭調(diào)入量出現(xiàn)收縮，受北方港口煤價(jià)持續(xù)下跌的影響，產(chǎn)地發(fā)運(yùn)積極性不高，大秦線發(fā)運(yùn)量維持低位水平，4月1日至4月21日平均發(fā)運(yùn)量97.4萬噸，較去年同期相比下跌12.6萬噸。

    3、 有色金屬

    2020年4月份，有色金屬庫存量較上月減少2.1%，時(shí)隔五個(gè)月后再現(xiàn)下降格局，顯示隨著終端消費(fèi)復(fù)蘇，市場(chǎng)開啟“去庫存”，供應(yīng)壓力出現(xiàn)緩解。從市場(chǎng)情況來看，今年2月份積攢的終端消費(fèi)訂單和3月的新訂單在3-4月份集中排產(chǎn)；同時(shí)在復(fù)工過程中有色金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌，導(dǎo)致下游客戶因看好價(jià)格反彈以及攤低成本等原因不斷追加訂單，提前“預(yù)支消費(fèi)”，使市場(chǎng)形成了消費(fèi)異?；鸨木置?，加之庫存快速下降的驗(yàn)證，顯著提振了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)復(fù)蘇的信心。4月份，上海期貨交易所監(jiān)控倉庫的銅庫存創(chuàng)下2017年9月末以來最大月度降幅，4月份銅庫存較前月下滑36.6%，至230956噸。在4月份上期所倉庫的所有基本金屬中，鉛庫存降幅最多，一個(gè)月內(nèi)下滑過半，至6658噸，這是2018年10月末以來最低水平；鋁庫存累計(jì)下滑22.3%，創(chuàng)下2019年12月末以來最大月度降幅；鎳庫存當(dāng)月降幅最低，較3月僅下滑4.4%，至27421噸；錫庫存當(dāng)月下滑19.5%，至3572噸，鋅庫存下滑將近25%至120881噸。

2020年4月有色金屬庫存情況

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    4、 汽車

    2020年4月份，汽車庫存指數(shù)兩連跌至104.7%，為近四個(gè)月以來的最低，當(dāng)月汽車庫存量增速較上月放緩9.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示汽車市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，車市庫存壓力繼續(xù)緩解。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月份，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.8%，環(huán)比下降4.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)情況來看，雖4月份是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但在疫情下經(jīng)銷商降價(jià)促銷、政策刺激等多重因素影響之下，汽車市場(chǎng)進(jìn)一步回暖，市場(chǎng)庫存增速持續(xù)放緩。從銷售端來看，近期零售恢復(fù)相對(duì)較好，在疫情長(zhǎng)尾效應(yīng)的擔(dān)心下，由于疫情后更多人對(duì)出行安全的考慮，剛性購車需求逐步爆發(fā)。另外，由于部分換購需求群體對(duì)疫情后的出行質(zhì)量有更多關(guān)注，換車需求也加速釋放。此外，國家和部分地方促進(jìn)消費(fèi)的政策出臺(tái)落地，推動(dòng)了前期觀望消費(fèi)群體的購車需求釋放。不過，在國家復(fù)產(chǎn)復(fù)工的強(qiáng)力推動(dòng)下，疫情核心區(qū)外的主力車企在3月初已經(jīng)基本復(fù)工，而3月底的湖北車企快速復(fù)工，導(dǎo)致車市供應(yīng)持續(xù)增加，汽車庫存壓力依然較大。進(jìn)入5月份，預(yù)計(jì)疫情對(duì)車市影響仍然持續(xù)，整體汽車市場(chǎng)仍將逐步回暖，隨著促銷力度不斷加大，利好政策不斷出臺(tái)，車市有望在5月份達(dá)到去年同期水平。

    四、趨勢(shì)

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國大宗商品行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)查及投資價(jià)值預(yù)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：4月份，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)在下游行業(yè)快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，庫存快速下降，市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。進(jìn)入5月份，供應(yīng)的起點(diǎn)仍然比較高，特別是部分商品在利潤的推動(dòng)下，仍有回升的空間。而近期各地區(qū)需求的增長(zhǎng)參差不齊，需求增長(zhǎng)來自于北方和華中區(qū)域。復(fù)工較早的地區(qū)，增長(zhǎng)則相對(duì)乏力，尤其南部和東部地區(qū)的增幅一定程度上意味著5月份的需求或難達(dá)此前市場(chǎng)的預(yù)期。此外，市場(chǎng)還需要進(jìn)一步消化海外市場(chǎng)的利空影響，同時(shí)4月份商品庫存出現(xiàn)整體下降，后市庫存降幅收窄成為大概率事件。預(yù)計(jì)5月份，國內(nèi)大宗商品仍將呈現(xiàn)回暖向好的格局，商品價(jià)格有望得到提振。不過值得注意的是，南方部分地區(qū)在雨季來臨后需求可能有所下降，加之供給壓力并未減輕，市場(chǎng)供需矛盾或?qū)⒃俣蕊@現(xiàn)，將令市場(chǎng)承壓。

    1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將顯著回落

    近期，大宗商品市場(chǎng)最大的利空來自于全球宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的顯著回落逐步得到確認(rèn)甚至超預(yù)期，人們的避險(xiǎn)情緒不但揮之不去，5月還有階段性上升的可能。由于各國對(duì)疫情的認(rèn)知不同，特別是長(zhǎng)期以來形成了不同的觀念，疫情蔓延也各有不同，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在同一個(gè)時(shí)段表現(xiàn)也不一樣。中國一季度經(jīng)濟(jì)不同尋常地回落至同比下降6.8%，盡管中國非常成功地快速控制住了疫情，但海外的疫情蔓延，使得我國一段時(shí)間里控制疫情不得不常態(tài)化，并且對(duì)海外疫情蔓延帶來的控風(fēng)險(xiǎn)情緒還有進(jìn)一步上升的態(tài)勢(shì)，對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是憂心忡忡，從而壓制著國內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格。海外疫情滯后于中國至少一個(gè)月，且截止4月底還沒有看到明顯的拐點(diǎn)跡象。所以，疫情對(duì)海外國家一季度經(jīng)濟(jì)影響雖然不?。绹患径菺DP同比下降4.8%），但對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)影響還將顯著提升（美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)計(jì)二季度GDP或許同比下降12%）。因此，4月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)出來后應(yīng)該更加糟糕，對(duì)市場(chǎng)的信心打擊或許還會(huì)再來一波。而油價(jià)的暴跌，則給全球經(jīng)濟(jì)和商品價(jià)格帶來雙重的打擊。由于石油限產(chǎn)從5月才開啟，每天970萬桶的減產(chǎn)量還不及2000萬桶需求減少的量（FGE最新預(yù)測(cè)）。再加上石油主要消費(fèi)國的儲(chǔ)油設(shè)施于5月中旬或?qū)⑦_(dá)到使用上限，5月油價(jià)盡管會(huì)有反彈但大概率仍將處于歷史極低水平，仍將拖累全球經(jīng)濟(jì)及商品價(jià)格表現(xiàn)。在這種背景下，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)仍將承受一定的壓力。

    2、國外疫情暴發(fā)，商品出口壓力明顯加大

    4月份PMI指數(shù)較3月份小幅下降，但仍處榮枯線上，表明經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但速率明顯放緩。不過制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別較上月下降12.9和4.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)出口均處于下降趨勢(shì)。特別是出口訂單指數(shù)大幅下滑，表明疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易沖擊的影響開始顯現(xiàn)，我國出口下行壓力明顯加大。外部壓力對(duì)不同行業(yè)有不同的影響，裝備制造業(yè)進(jìn)出口兩端均明顯下降；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口保持增長(zhǎng)，進(jìn)口明顯減少；基礎(chǔ)原材料行業(yè)出口大幅下降，而進(jìn)口穩(wěn)中略增；消費(fèi)品行業(yè)出口降幅明顯大于進(jìn)口。表明高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)抵御外部壓力能力較好，產(chǎn)能過剩行業(yè)外需壓力明顯加大。綜合來看，我國進(jìn)口有所減少，外部需求大幅下降。

    3、國內(nèi)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)

    兩會(huì)將于5月21-22日在北京召開，意味著我國疫情完全可控，更意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以全面開展，有效投資將加快，國內(nèi)消費(fèi)有望進(jìn)一步提速。另外，二季度，隨著各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度的加快，以及國家和地方一系列支持政策的落實(shí)，大宗商品需求會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，高于一季度水平。基建方面，鐵路、公路、橋梁、水利工程等傳統(tǒng)基建建設(shè)，以及5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度都將有所加快，對(duì)大宗商品的需求將明顯增加。

    但房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)大宗商品需求的支撐作用或有所減弱。一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.7%，房屋新開工面積下降27.2%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降22.6%，土地成交價(jià)款下降18.1%。從市場(chǎng)反映情況來看，房地產(chǎn)企業(yè)在疫情得到控制后緩慢復(fù)蘇，但開工情況一般。而制造業(yè)投資情況尚不樂觀。