歐派家居2021年業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布！21年Q4收入略超預(yù)期，馬太效應(yīng)顯著[圖]

歐派家居集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)立于1994年,股票代碼603833。歐派家居集團(tuán)以整體櫥柜為旗艦,帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,包括全屋定制、衣柜、衛(wèi)浴、木門、金屬門窗、裝甲門、家具、廚房電器、軟裝、整裝大家居等,形成多元化產(chǎn)業(yè)格局,是國(guó)內(nèi)綜合型的現(xiàn)代整體家居一體化服務(wù)供應(yīng)商。歐鉑麗是集團(tuán)旗下的年輕子品牌,主打年輕時(shí)尚的家居風(fēng)格,2020年,集團(tuán)正式推出全新高端品牌BAUNIS鉑尼思。

近日公司發(fā)布21年業(yè)績(jī)預(yù)告：21年收入199-214億元（+35%-45%），歸母凈利潤(rùn)26.4-28.5億元（+28%-38%），扣非歸母凈利潤(rùn)24.8-26.7億元（+28%-38%），全年收入略超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)處于區(qū)間中位。其中21Q4收入55.0-69.7億元（+9.8%-39.2%，中位數(shù)+24%），歸母凈利潤(rùn)5.27-7.3（-14.0%-+19.7%，中位數(shù)+3%）,考慮減值影響，預(yù)計(jì)處于區(qū)間略偏下位置，扣非歸母凈利潤(rùn)4.63-6.57億元（-15.5%-+19.9%，中位數(shù)+2%）。

2014-2021年歐派家居營(yíng)業(yè)總收入統(tǒng)計(jì)

資料來源：企業(yè)公告、智研咨詢整理

Q4收入高基數(shù)下增長(zhǎng)略超預(yù)期，衣柜+整裝為主要拉動(dòng)收入端在20Q4（+25%）的較高基數(shù)下增長(zhǎng)略超預(yù)期，主要得益于公司堅(jiān)決執(zhí)行零售大家居&整裝戰(zhàn)略。我們估算公司Q4衣柜實(shí)現(xiàn)25-30%增長(zhǎng)、整裝大家居實(shí)現(xiàn)高兩位數(shù)增長(zhǎng)，零售廚柜預(yù)計(jì)仍有高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，大宗業(yè)務(wù)出于風(fēng)控考慮控制接單節(jié)奏、預(yù)計(jì)平穩(wěn)。（1）公司積極推動(dòng)定制核心品類與配套品的融合銷售，提升客單值，廚柜K5、衣柜T8、歐鉑麗Q8三大計(jì)劃并駕齊驅(qū)，拉動(dòng)同店收入增長(zhǎng)（21Q1-Q3較19年+43%）。（2）整裝大家居表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，21年4月推出星之家獨(dú)立品牌后招商迅猛，截至21Q3門店數(shù)量接近700家（較期初+270家，星之家為開店主力，22年預(yù)計(jì)開店速度不低于21年），21年1-10月接單金額突破20億（+104%）、全年預(yù)計(jì)23-24億，21Q1-Q3驗(yàn)收11.84億（+95%）。展望22年，公司制定35億接單目標(biāo)（+50-60%）、延續(xù)迅猛增勢(shì)。
21Q4利潤(rùn)率受原料&大宗擾動(dòng)

按預(yù)告中位數(shù)測(cè)算21Q4公司凈利率約10%，同比下降2pct，略低于預(yù)期，我們認(rèn)為主要系（1）21年五金等上游材料漲價(jià)幅度較大，公司對(duì)經(jīng)銷商供貨價(jià)僅在7月做了1%提價(jià)（幫扶經(jīng)銷商），因而毛利率有一定受損；（2）大宗行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、利潤(rùn)率有所下行，且21年地產(chǎn)鏈持續(xù)承壓，壞賬比例提升，預(yù)計(jì)公司Q4將計(jì)提一定減值；（3）21年電商直播&配套品促銷活動(dòng)較多，低毛利套餐及配套品銷售占比有所上行。

展望22年，我們看好公司以廚衣木衛(wèi)為核心，以領(lǐng)先的信息化系統(tǒng)為橋梁，持續(xù)向軟體、主輔材等領(lǐng)域延伸，提供真正的一站式解決方案，并從中收獲業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。