江鈴汽車(chē):領(lǐng)界銷(xiāo)量環(huán)比回升 輕客銷(xiāo)量改善明顯

    江鈴汽車(chē)發(fā)布9月銷(xiāo)量,總銷(xiāo)量2.6萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)18.92%,其中福特品牌SUV為4808臺(tái),同比增長(zhǎng)674.24%,福特品牌商用車(chē)為3725臺(tái),同比增長(zhǎng)3.79%,JMC品牌輕客為3875臺(tái),同比增長(zhǎng)29.56%,JMC品牌卡車(chē)為8546臺(tái),同比增長(zhǎng)2.96%,JMC品牌皮卡為4847臺(tái),同比下滑20.08%。

    旺季來(lái)臨,9月領(lǐng)界銷(xiāo)量環(huán)比回升。9月公司總銷(xiāo)量2.6萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)18.92%,創(chuàng)年內(nèi)月度銷(xiāo)量增速新高。乘用車(chē)方面,9月福特品牌SUV銷(xiāo)量4808臺(tái),環(huán)比增長(zhǎng)34%,主要是受益旺季帶來(lái)領(lǐng)界銷(xiāo)量回升。展望后續(xù),隨著行業(yè)逐步回暖和年底旺季到來(lái),領(lǐng)界銷(xiāo)量有望繼續(xù)爬坡。

    輕客銷(xiāo)量回暖,輕卡銷(xiāo)量延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。9月公司輕客+輕卡+皮卡合計(jì)銷(xiāo)量2.1萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)0.2%。具體來(lái)看,9月福特品牌+JMC品牌輕客合計(jì)銷(xiāo)量7600臺(tái),同比增長(zhǎng)15.5%,扭轉(zhuǎn)前期下滑態(tài)勢(shì);輕卡銷(xiāo)量8546臺(tái),同比增長(zhǎng)2.96%,仍然是受益于大噸小標(biāo)治理帶來(lái)的標(biāo)載輕卡市場(chǎng)擴(kuò)容,預(yù)計(jì)四季度銷(xiāo)量有望延續(xù)增長(zhǎng)表現(xiàn);JMC品牌皮卡4847臺(tái),同比下滑20.08%,仍一定程度受到國(guó)六切換的影響,隨著域虎柴油國(guó)六皮卡于9月初上市,預(yù)計(jì)四季度銷(xiāo)量有望逐步改善。

    三季度銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng),預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比扭虧為盈?？偭靠?三季度公司累計(jì)銷(xiāo)量6.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)17.4%,環(huán)比下滑8.9%;分業(yè)務(wù)看,乘用車(chē)方面,行業(yè)需求低迷背景下,三季度福特品牌SUV累計(jì)銷(xiāo)量1.2萬(wàn)輛;輕型商用車(chē)方面,三季度累計(jì)銷(xiāo)量5.1萬(wàn)輛,同比小幅下滑0.9%。Q3輕型商用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑收窄,但是領(lǐng)界銷(xiāo)量不夠大對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不明顯,預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比保持平穩(wěn),同比扭虧為盈。

    戰(zhàn)略定位清晰明確,商城并舉助力長(zhǎng)期發(fā)展。基于自身稟賦和股東資源,公司制定“2025戰(zhàn)略”,致力于“成為輕型商用車(chē)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和高性?xún)r(jià)比福特產(chǎn)品的提供者”,戰(zhàn)略定位清晰。隨著戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),公司有望夯實(shí)輕型商用車(chē)龍頭地位;乘用車(chē)業(yè)務(wù)方面,作為福特全球高性?xún)r(jià)比SUV平臺(tái),隨著后續(xù)車(chē)型國(guó)內(nèi)上市和出海,公司長(zhǎng)期發(fā)展空間被打開(kāi)。預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS為0.57/1.68/2.80元,對(duì)應(yīng)PE為27.6X、9.4X和5.6X,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。