天味食品：底料川調增速穩(wěn)健 加快開拓阜外市場

    事件：公司發(fā)布2020年一季報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.3 億元，同比增長10%，實現(xiàn)歸母凈利潤7698 萬元，同比增長5%。

    底料川調增速放緩，區(qū)域增速有所分化。1、分品類來看，火鍋底料、川菜調料、香腸臘肉調料、雞精、香辣醬分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.4 億元（+4%）、1.8 億元（+16%）、177 萬元（-55%）、1084 萬元（+38%）、650 萬元（-1%），川菜調料仍維持雙位數增長，火鍋底料受疫情影響增速放緩，香腸臘肉調料下滑幅度較大。2、分渠道來看，經銷商、定制餐調、電商、商超直營分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.8 億元（+11%）、901 萬元（-70%）、3345 萬元（+109%）、654 萬元（+92%）、145 萬元（-16%），經銷商渠道受疫情流通渠道關閉影響，增速放緩，定制餐調受疫情影響直接下滑幅度較大，電商和直營商超受C 端消費刺激業(yè)績亮眼。3、分區(qū)域來看，西南、華中、華東、西北、華北、東北、華南地區(qū)營收增速分別為21%、7%、33%、26%、-24%、-51%、45%、-13%，西南大本營仍保持高增，華東、西北、華南大區(qū)增速亮眼，華北、東北地區(qū)有所下滑。經銷商開拓方面，截止2020Q1，公司共有經銷商1359 家，凈增加138 家，公司加強華中、華東、華南地區(qū)經銷商開拓，收效較好。

    費用率穩(wěn)中有降，凈利率維持高位。1、公司整體毛利率為40.4%，同比提升0.7pp，主要系出廠價上調所致，料全年毛利率將維持平穩(wěn)；2、費用管控方面，銷售費用率為9.5%，與去年同期略有下降；管理費用率（含研發(fā)）為5.9%，同比下降0.3p；整體費用率為14.8%，與去年同期略有下降。整體凈利率為23.1%，同比下滑1.0pp，但仍維持高位。

    產品渠道齊發(fā)力，助力實現(xiàn)全年目標。短期來看，公司餐飲業(yè)務受疫情影響處于停滯狀態(tài)，商超渠道需求旺盛動銷良好，流通渠道短期關閉較長時間，影響一季度業(yè)績。長期來看，產品端：公司持續(xù)堅持大單品戰(zhàn)略，以火鍋底料、川菜調料兩大品類重點發(fā)力，積極研發(fā)新品打造銷量爆款，擴大C 端產品整體競爭優(yōu)勢；渠道端：公司將深耕渠道、擴容市場，延續(xù)C 端先發(fā)優(yōu)勢，積極培育餐飲大客戶，加快發(fā)展定制餐調業(yè)務，為收入提升提供推力。