2019年中國風電行業(yè)現(xiàn)狀及趨勢分析：平價前夕三北重啟中國風電進入“搶裝”2.0時代，未來行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮骩圖]

    一、平價前夕三北重啟中國風電進入“搶裝”2.0時代

    2018年行業(yè)裝機容量在經(jīng)歷了連續(xù)兩年的下滑后觸底回升。預期2019年隨著三北市場升溫、風電平價項目試水、海上風電的加速開發(fā)，以及低風速地區(qū)存量核準項目的搶裝，行業(yè)吊裝量進一步提升至28GW以上。

    1、風電是我國能源轉型進程中的主力增量電源之一

    我國非化石能源消納占比自“十二五”以來持續(xù)改善，每年約提高1%，截至2017底我國一次能源非化石能源占比13%，但橫向?qū)Ρ葰W美發(fā)達國家普遍在15%以上，法國和丹麥更是達到48%和24%。假設之后幾年仍保持相同的提升速度，預計我國和發(fā)達國家間的差距還需要2-3年的時間來追趕。

    2000-2015年中煤炭和石油被推為我國經(jīng)濟發(fā)展的主力能源，因有利的調(diào)度規(guī)則和廉價的成本，燃煤電廠有著“得天獨厚”的優(yōu)勢，受到了國有企業(yè)以及地方政府的大力支持。工業(yè)生產(chǎn)的煤炭消耗量大幅增長，2017年我國煤炭消費占比為60.4%，占比遠遠高于發(fā)達國家；而交通運輸?shù)哪茉聪脑鲩L使得我國三分之二的石油消費來自進口。

    2016年9月3日,我國加入《巴黎氣候變化協(xié)定》（以下簡稱《巴黎協(xié)定》）,成為第23個完成了批準協(xié)定的締約方，11月4日該協(xié)定正式生效?！栋屠鑵f(xié)定》設定全球氣溫在2100年前平均升幅不得超過2℃，并爭取控制在1.5℃內(nèi)的目標。各國都要提出2050年實現(xiàn)2℃目標的實施路線圖，2020年以前要開始對各國的行動進行盤點,重點在于加強力度。

    2017年1月我國《能源“十三五”規(guī)劃》提出，“十三五”時期我國非化石能源消費比重提高到15%以上，天然氣消費比重力爭達到10%，煤炭消費比重降低到58%以下。按照規(guī)劃相關指標推算，非化石能源和天然氣消費增量是煤炭增量的3倍多，約占能源消費總量增量的68%以上。清潔低碳能源將是“十三五”期間能源供應增量的主體。

    非化石能源中過去我國水電占比較高，而風電和光伏的占比過低，考慮我國水電資源供給趨于平穩(wěn)，能源結構調(diào)整主要依靠平價后的風電、光伏。盡管我國每年風電新增裝機容量和累計裝機容量均多年保持世界第一的水平，但由于自身經(jīng)濟體量大，全社會用電基數(shù)高，2018年我國風電滲透率僅為5.2%，2017年僅為4.8%。而2017全球風電滲透率最高的為丹麥，達到了44%，緊隨其后的是葡萄牙、愛爾蘭和德國，均超過了20%，西班牙、瑞典和塞浦路斯都達到12%，若以風電滲透率靜態(tài)提高到15%計算，即不考慮限電改善以及用電需求增長，我國風電裝機對應裝機缺口約為320GW，是現(xiàn)有存量裝機量的兩倍。風電發(fā)展與消納高度相關、北方四省摘“紅帽”釋放裝機增長潛力

    中國風電發(fā)展歷史自“十二五”期間以來，始終與并網(wǎng)消納的瓶頸問題高度相關。歷年限電率高企之后，國內(nèi)風電裝機均會出現(xiàn)明顯回落，而隨著限電問題的解決，風電裝機增速又會重新起步。2013年國內(nèi)棄風率較2012年的17%有明顯好轉，同比下滑5個百分點，隨后開啟了為期三年的裝機快速增長階段。2016年隨著北方搶裝過后形成了短暫的嚴重限電問題，北方風電裝機市場被迫暫停，開發(fā)商被迫南下開發(fā)，行業(yè)裝機增速也連續(xù)兩年下滑，從2015年的30.75下滑至2017年的19.66GW。“十三五”期間以來，國家能源局出臺風電消納預警機制，同時大力推動電力體制改革，旨在從根本上解決新能源消納瓶頸問題，為新能源平價發(fā)展，實現(xiàn)能源結構調(diào)整的宏偉目標提供現(xiàn)實基礎。棄風率在2016年以來明顯回落，從2016年的17%改善至2018年的7%。2019年1-3月我國風電消納持續(xù)改善，為未來的三北市場重啟和平價項目切入提供前提基礎：棄風電量43億千瓦時，同比減少48億千瓦時；平均棄風率4.0%，棄風率同比下降4.5個百分點，棄風電量和棄風率持續(xù)“雙降”。風電預警監(jiān)測紅色、橙色地區(qū)的棄風率顯著下降，2020年有望“摘帽”：橙色區(qū)域棄風率已降至10%以內(nèi)，其中河北降至5.1%、內(nèi)蒙降至7.4%，山西下降至1.6%；紅色地區(qū)僅新疆依然在10%以上，為15.2%；寧夏由于限電改善和風資源波動的原因已降至3.1%。

    國內(nèi)歷史風電年度新增裝機容量和年度棄風率（%）

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國風電行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及投資方向研究報告》

    2018-2019年年內(nèi)蒙古、黑龍江、寧夏、吉林四省區(qū)順利脫下紅色預警地區(qū)的“帽子”，重新啟動了風電項目核準和開發(fā)建設活動。目前風電建設依然停擺的只有新疆、甘肅兩省。自2017年下半年，寧夏和內(nèi)蒙古已啟動新增風電項目的核準公示，2017年底寧夏公示的新增風電核準項目容量達1.92GW，內(nèi)蒙古為4.22GW，陜西為2.18GW，青海3.3GW，三北地區(qū)合計新核準容量超過11GW。有些項目甚至開始了前期土建工程，為2018年以后的風電行業(yè)吊裝需求帶來增量。2018年國內(nèi)新增風機吊裝容量為21.14GW，同比增長7.5%，結束了連續(xù)兩年的同比下滑趨勢。

    2、電價核定增加并網(wǎng)時限硬約束，2021年底之前補貼項目忙搶裝

    根據(jù)行業(yè)媒體公開報道，2019年4月16日，國家發(fā)改委價格司召開“2019年風電上網(wǎng)電價政策討論會”。根據(jù)會議討論結果，針對陸上風電有兩條政策建議：1、陸上風電指導性電價下調(diào)，I、II、III類風資源區(qū)下調(diào)0.06元/kwh，IV類風資源區(qū)下調(diào)0.05元/kwh；2、2018年底前核準的風電項目，2020年底前要求并網(wǎng)。

    2019年風電電價退坡機制（征求意見稿）

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    2017年底之前已經(jīng)核準、并需在2019年底前開工的項目估計超過36GW（2018年公開招標項目為33GW），加上2018年新核準陸上項目超過30GW，特高壓配套風電項目、風電平價基地和2017年批復的風電平價示范項目合計25GW，預計2019-2020年需要開工建設的項目總容量高達91GW。即使不考慮2019和2020年的新增核準項目和新申報的平價項目，2019-2021年均新增風電并網(wǎng)容量也已經(jīng)超過30GW，將對整個風電設備產(chǎn)業(yè)鏈的供應能力帶來巨大考驗。

    2019-2021風電建設需求梳理

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    3、2018年新增陸上常規(guī)風電項目核準超過30GW，明年或須明年搶裝

    2018年各地積極推進新增風電核準，各地公示的列入2018年度風電開發(fā)建設方案的陸上風電容量超過30GW，上述項目同樣需要在核準文件生效后兩年內(nèi)（2020年底前）開工。

    2018年國內(nèi)風電新增核準項目

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    4、2019“三北”回歸，風電平價及特高壓項目待建25GW

    2018年全國棄風限電率進一步下降到7%左右，同比下降5個百分點。國家能源局和國家電網(wǎng)在過去幾年持續(xù)優(yōu)化調(diào)度機制，增強新能源消納能力，增加“三北”地區(qū)電力外送通道，風電發(fā)展的空間已經(jīng)被進一步打開。我國能源資源和負荷存在逆向分布的特點，我國主要大型發(fā)電產(chǎn)能都位于“三北”和西南地區(qū)，遠離東部、中部負荷中心，存在大規(guī)?？鐓^(qū)送電的需求。“十三五”期間，國家電網(wǎng)跨區(qū)輸電規(guī)模將從1.1億千瓦提高到3.7億千瓦，重點優(yōu)化西部(西北+川渝藏)、東部(“三華”+東北三省+內(nèi)蒙古)兩個特高壓同步電網(wǎng)，形成送、受端結構清晰的“五橫五縱”29條特高壓線路的格局。
西

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    隨著平價項目甚至低于火電燃煤標桿項目經(jīng)濟性的凸顯，匹配外送能力和優(yōu)先調(diào)度機制等客觀條件的落實，2017年以來國家能源局開始集中批復多個特高壓配套風電基地、平價風電基地和風電平價試點項目，總容量高達25GW，這些平價或者特高壓配套項目有望在2019年啟動招標和建設工作。

    2019-2020年期間需建設完成的特高壓和風電平價項目匯總

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    5、行業(yè)招標量激增，風機價格已累計上漲6.7%

    2019年一季度國內(nèi)風機公開招標量已達到14.9GW，同比增長101%，創(chuàng)單季最高紀錄。其中海上風電招標3.0GW，同比增長61.2%。北方項目占比74.3%，風機價格全線超過3400元/千瓦，2MW機型累計漲價6.7%；2.5MW機型累計漲價4%。隨著新機型量產(chǎn)化和價格提升，2019年第四季度估計風機業(yè)務毛利率將有明顯回升。

    國內(nèi)季度風電機組季度招標容量（GW）

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    國內(nèi)風電機組投標均價走勢（含稅價，元/千瓦）

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    從經(jīng)濟性來看，以新建設項目的成本造價為依據(jù)，中國部分資源稟賦較好的地區(qū)，在消除限電的情況下已經(jīng)具備平價上網(wǎng)的經(jīng)濟性。根據(jù)測算，目前在1類風區(qū)按年利用小時數(shù)2800計算，風電的度電成本已達到0.22元/千瓦時。我國國內(nèi)風電新增項目在2019年就正式邁入平價項目逐步接軌的時代。

    風電度電成本測算

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    美國風電主流機型度電成本走勢

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    以美國風電市場做橫向比較我國風電項目系統(tǒng)性造價僅相當于美國的70%以下，限電改善形成的“三北”地區(qū)度電成本下降空間至少在15-25%。2019年我國北方地區(qū)新建風電項電成本有望降至0.15元/千瓦時，中東部地區(qū)降至0.3元/千瓦時以下，可與當?shù)孛弘姌藯U電價形成明顯差距。

    6、中國海上風電未來發(fā)展?jié)摿薮?/p>

    與陸上風電相比，海上風能資源的能量效益要高20%-40%，具有風速高、電量大、運行穩(wěn)定、適合大規(guī)模開發(fā)等優(yōu)勢，根據(jù)中國氣象科學研究院初步探明，我國近海可開發(fā)和利用的風能儲量有750GW。2014年12月，國家能源局印發(fā)《全國海上風電開發(fā)建設方案（2014-2016）》，明確列入該建設方案的項目共44個，總核準容量10.5GW。我國《風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出2016-2020年將積極穩(wěn)妥推進海上風電建設，重點推動江蘇、浙江、福建、廣東等省的海上風電建設，到2020年上述四省海上風電開工建設規(guī)模均達到百萬千瓦以上；在2020年全國力爭達到開工建設規(guī)模達到10GW，累計并網(wǎng)容量從2015年的1.03GW提高到5GW以上。相應的適用于海上3MW以上機組的風塔需求正處于快速發(fā)展期。我國海上風電起步較晚，2007年首臺海上風電機組在渤海灣石油鉆井平臺吊裝，2017年才開始實現(xiàn)年裝機超過1GW的規(guī)?；l(fā)展。但我國憑借海上資源穩(wěn)定、大發(fā)電功率、便于消納等特點，近年來資源開發(fā)迅速，市場前景廣闊，裝機規(guī)模連續(xù)5年快速增長。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，2018年我國海上風電招標容量約5GW，同比增長60%。

    2014-2018中國海上風機新增裝機及增長率

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    2014-2018中國海上風機累計裝機及增長率

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    截止到2018年底，中國海上風電累計裝機約3.6GW，僅次于英國和德國，位居全球第三位，建成并網(wǎng)項目集中在在江蘇、上海地區(qū)，同時福建、廣東、浙江海上風電開發(fā)建設進度明顯加快，截至2018年底在建海上風電項目達到6.6GW。我國海上風電已基本具備大規(guī)模開發(fā)條件，下一階段須通過技術創(chuàng)新和規(guī)?；_發(fā)，盡快擺脫補貼依賴，通過市場化方式實現(xiàn)快速發(fā)展。參照歐洲發(fā)展海上風電的經(jīng)驗，機組的大型化、規(guī)?；瘜τ诮档秃Ｉ巷L電度電成本有顯著作用。目前國內(nèi)2.5-4MW的海上風電機組技術已經(jīng)成熟，5-6MW機組已經(jīng)正式在市場中批量應用，新型大功率風力發(fā)電機正在逐步取代由陸上機組過渡而來的中小型風力發(fā)電機。此外，施工運維、勘測設計方面國內(nèi)的施工方也在逐步積累相應經(jīng)驗。

    國內(nèi)海上項目機組年新增招標量情況（單位：GW）

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    國內(nèi)海上風電市場發(fā)展情況（單位：GW）

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    7、國際海上風電迎來增長爆發(fā)期

    近年來，海上風電的平均度電成本明顯下降，特別是在海上風電發(fā)展的重點區(qū)域北歐。2017年在英格蘭東北海岸的HornseaOne風電場中標電價為57.50英鎊/MWh，為2015海上風電新增項目電價的一半。2018年德國也出現(xiàn)了零補貼的海上風電項目，全球風電度電成本的下降除了技術推動以外，與項目開發(fā)模式轉為競價上網(wǎng)的機制有很大的關系。在技術方面，單機容量的增加是關鍵，機組大型化快速降低了非風機部分的建設和運維成本。目前海外8MW機型已經(jīng)投入商業(yè)運營并成為主流，最新機型已經(jīng)從9.5-12MW方向發(fā)展。GE公司的12MW將于2019年進行吊裝測試。2011年，由歐盟資助的一項研究表示，目前現(xiàn)有的材料可以支撐高達20MW容量的機組研發(fā)生產(chǎn)。未來仍有繼續(xù)進步的空間。

    自從2016年墨西哥和西班牙首推風電競價上網(wǎng)以來，海外新增風電項目全面轉向競價模式。這一趨勢在短期內(nèi)影響了部分市場的裝機需求，并且在2017-2018年給風電機組價格帶來顯著下行壓力，但同時也打開了風電的長期發(fā)展空間。競價上網(wǎng)促進風電長期競爭力的提升，彭博新能源預測2025年以前海上風電的電價將降至4歐分/千瓦時。

    西歐海上風電上網(wǎng)電價走勢

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    2015-2018全球海上風機累計裝機及增長率

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    英國商業(yè)、能源和工業(yè)戰(zhàn)略部（BEIS）計劃到2030年英國30%的電力供應來自海上風電，屆時英國海上風電裝機將從目前的8GW提高到30GW，英國政府還將給予5.57億英鎊的補助促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

    二、2019年風電行業(yè)發(fā)展趨勢分析

    預計2019年國內(nèi)風電新增裝機約28GW，同增約20%。中長期看，當前我國陸上風電系統(tǒng)成本約為7.0~7.5元/W，考慮到路條費取消以及機組大型化等技術進步，預計我國陸上風電系統(tǒng)成本1~2年內(nèi)或降低至6.0~6.5元/W，屆時全國80%用電量的地區(qū)可以實現(xiàn)平價，平價項目將成為需求主要驅(qū)動力，政策影響將邊際弱化，行業(yè)景氣持續(xù)。

    2015-2020年中國風電新增裝機走勢預測

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    目前，風電發(fā)展“十三五”規(guī)劃提出總量目標，到2020年底，風電累計并網(wǎng)裝機容量確保達到2.1億千瓦以上，其中海上風電并網(wǎng) 裝機容量達到500萬千瓦

    以上；風電年發(fā)電量確保達到4200億千瓦時，約占全國總發(fā)電量的6%。同時，消納利用目標也提出，到2020年，有效解決棄風問題，“三北”地區(qū)全面達到最低保障性收購利用小時數(shù)的要求。

    棄風限電問題得到改善，風電年利用小時數(shù)增加，風電運營企業(yè)經(jīng)濟效益提高，政策推動風電行業(yè)市場化競爭，對我國風電產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展是有利的。在風電新增建設規(guī)模方案中，2017-2020年累計建設排名前三的地區(qū)有湖南省、河南省和河北省。

    2017-2020年中國風電新增建設規(guī)模方案情況

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    2019年風電行業(yè)三大積極因素分析

    2019年風電需求預計同增約20%，1-2年平價區(qū)域或達80%，平價將接力政策，行業(yè)景氣持續(xù)：在2018年行業(yè)反轉邏輯基礎上，2019年行業(yè)還有三個積極因素：

    1、貸款利率下行，資金成本降低會導致風電項目收益率提升;

    2、由于棄風限電改善，三北剩余的三個紅色預警省份有望解禁兩個，當?shù)仫L電建設將在解禁后重新啟動，貢獻行業(yè)新的增量;

    3、按照能源局的電價政策，風電核準項目兩年內(nèi)必須開工，預計2019年底搶開工規(guī)模約64.51GW。

    競爭有望趨緩、鋼價預期下行，中觀行業(yè)景氣或?qū)鬟f至微觀企業(yè)盈利

    2018年以來，整機環(huán)節(jié)CR4增加9.8PCT至67.6%，增幅較2017年提高6PCT，行業(yè)集中度明顯提升，后續(xù)競爭有望趨緩，風機價格或?qū)⒍唐谝姷住Ｅc此同時，由于環(huán)保限產(chǎn)邊際放松，需求偏弱，預期2019年鋼材價格處于下行周期。對于風電中游制造企業(yè)來說，將釋放盈利空間，中觀行業(yè)景氣將傳遞至微觀企業(yè)盈利，尤其是鑄鍛件等零部件環(huán)節(jié)將進入類似于2013-2015年的歷史性的盈利向上周期。
投資建議

    預計2019年風電需求同增約20%，且1-2年開始平價，屆時政策影響將邊際弱化，平價項目將成為需求主要驅(qū)動力，行業(yè)景氣持續(xù)，同時競爭有望趨緩、鋼價預期下行，中觀行業(yè)景氣將傳遞至微觀企業(yè)盈利端。再疊加當前板塊估值較低， 2019年風電板塊確定性較強，具備配置價值，重點推薦各細分環(huán)節(jié)龍頭：金風科技、金雷風電、日月股份、天順風能。