2018年中國PTA價格走勢及市場前景預測【圖】

    PTA價格在2010年底達到歷史最高點，隨后產(chǎn)能擴張、進口替代成為了PTA的主旋律，我國PTA產(chǎn)能從2010年1530萬噸迅速擴張至2014年的4348萬噸。與此同時，PTA價格不斷調(diào)整、盈利下降，2014年后產(chǎn)能擴張趨緩且大量產(chǎn)能因主動或意外原因退出。

PTA已經(jīng)進入產(chǎn)能有序擴張的新時期

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    我國PTA產(chǎn)能高速擴張后趨緩

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    相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國PTA行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預測報告》

    目前我國PTA市場格局基本穩(wěn)定，2016年后新產(chǎn)能擴張有序。經(jīng)過過去幾年的行業(yè)洗牌以及收購重組，目前我國PTA市場格局基本穩(wěn)定，逸盛以接近30%的市場份額成為主導，其他廠商也普遍具有100萬噸以上的單體裝置產(chǎn)能。由于裝置規(guī)模限制（小裝置已經(jīng)難以盈利）、環(huán)保要求以及過去幾年盈利水平不佳，2016年后PTA產(chǎn)能擴產(chǎn)有序，2016、2018、2019年均（計劃）新增產(chǎn)能220萬噸。

    下游聚酯需求旺盛疊加PTA產(chǎn)能擴張少，2017年PTA顯著去庫存。在產(chǎn)能擴張趨緩后，PTA逐步進入去庫存周期。2017年聚酯產(chǎn)量4100萬噸，對應PTA需求3526萬噸，加上其他領域約140萬噸需求，合計需求3666萬噸，而2017年PTA總產(chǎn)量3595萬噸。尤其是在2017年下半年，因聚酯需求旺盛，PTA庫存快速下降，至2017年底達到歷史低位。由于PTA低庫存，聚酯利潤向上游PTA傳遞較為順暢，PTA加工差中樞從500元/噸上移至800元/噸，盈利明顯改善。

2017年PTA社會庫存快速下降

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PTA加工差改善明顯

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    在需求向好和行業(yè)盈利回暖的帶動下，2017年PTA閑置產(chǎn)能大量重啟。由于2017年無新增產(chǎn)能，PTA產(chǎn)量的增量主要由兩部分提供：一是已有裝置提高負荷，二是閑置產(chǎn)能重啟。據(jù)我們統(tǒng)計，2017年共有前期閑置的590萬噸產(chǎn)能重啟，這使得PTA負荷大幅提高至83.6%。我們認為，在目前的盈利情況下，PTA閑置產(chǎn)能已基本重啟完畢，剩余仍未有重啟計劃的閑置產(chǎn)能已經(jīng)較難重啟。也就是說，PTA負荷已經(jīng)達到高位。

2017年PTA負荷提高至83.6%

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    2018年PTA或?qū)⒗蹘齑?，但一季度已有部分消化。?018年新增和重啟的幾個裝置中：揚子石化雖有35萬噸生產(chǎn)線重啟，但另一60萬噸生產(chǎn)線于2017年底因故停車至今，暫時無法重啟；福海創(chuàng)150萬噸重啟預計會視騰龍芳烴PX投產(chǎn)進度而定，對2018年產(chǎn)量貢獻較?。≒X預計8月份產(chǎn)出）；2018年主要新增產(chǎn)能為嘉興石化220萬噸。此外，由于福海創(chuàng)和華彬在2017年四季度重啟，也會貢獻部分相比去年的增量?？紤]新增產(chǎn)能負荷提升緩慢，假設新增產(chǎn)能負荷全年平均70%，2018年PTA新增產(chǎn)量將達到420萬噸。需求方面，聚酯新增需求400萬噸，對應PTA342萬噸，假設其他領域和出口不提供PTA需求增量，全年PTA或?qū)⒗蹘齑妗５覀儜撟⒁獾剑?017年底投產(chǎn)的新增裝置在一季度集體釋放產(chǎn)能對市場的沖擊比較大，由于一季度PTA已經(jīng)累庫接近70萬噸，這一因素已經(jīng)得到較好消化。全年來看，我們認為PTA供需基本平衡，剩余各季度供需仍需視聚酯投產(chǎn)、PTA檢修情況而定。

    作為重要的化工期貨品種，PTA是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈眾多生產(chǎn)企業(yè)套期保值的工具，PTA期現(xiàn)貨價格相輔相成。一般來說，PTA生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場有三方面訴求：（1）通過期貨或現(xiàn)貨市場實現(xiàn)既定商品利潤；（2）提高負荷降低綜合成本，并通過注冊倉單消化多余庫存；（3）與貿(mào)易商進行點價交易賣出和回購倉單套利。

PTA基差由正轉(zhuǎn)負

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