2018年中國鋼材行業(yè)投資情況、供給、市場需求、出口情況、價格及盈利情況分析【圖】

鋼材管小紅 2018-06-08 07:18 來源：智研咨詢

一、基建投資增速放緩

2018年基建投資增速下降較快，基建資金來源 3%邊際收緊。隨著2017年金融去杠桿帶來的利率上行，城投債成本飆升，發(fā)行受阻；而國家對PPP施行了較為嚴格的監(jiān)管，銀行對PPP項目逐漸轉為謹慎態(tài)度，基建資金來源在邊際上收緊 .

2018年中國鋼材行業(yè)基建資金來源占比

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相關報告：智研咨詢網(wǎng)發(fā)布的《2017-2023年中國鋼材行業(yè)競爭現(xiàn)狀及投資前景分析報告》

2018年基建投資增速逐漸放緩

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預期2018年基建投資增速下滑，但不會出現(xiàn)崩塌。從資金來源上看，基建呈現(xiàn)邊際收緊的走勢。但在穩(wěn)增長的前提下，基建投資作為經濟的穩(wěn)定器不會出現(xiàn)崩塌的風險。微觀數(shù)據(jù)來看，挖掘機銷量增速持續(xù)高位，且貨車銷量在高基數(shù)仍然維持正增長，說明基建的需求仍然存在。

1-4月挖掘機銷量增速維持高速

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1-4月貨車銷量維持正增長

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二、鋼材行業(yè)市場需求情況分析

1、機械需求復蘇，汽車家電預期平穩(wěn)

工業(yè)企業(yè)營收向好，固定資產投資增加，對鋼材產品的需求或逐漸恢復。制造業(yè)固定資產投資增速在1季度下行后反彈，而國內外經濟走穩(wěn)使工業(yè)企業(yè)營收向好，工業(yè)企業(yè)對鋼材產品的需求或逐漸恢復

2018年工業(yè)企業(yè)營收和利潤率緩慢下降

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制造業(yè)固定資產投資反彈

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汽車銷量預期小幅下滑，家電銷量平穩(wěn)。在汽車購置稅優(yōu)惠政策完全退出之后，2018年國內的汽車消費將回歸到正常的增長速度，增速或較2017小幅下滑。家電消費在去年高增長后預期平穩(wěn) .

2018年汽車產量預期小幅下滑

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2018年空調產量增速下滑

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2、我國鋼材凈出口，進口對供給影響較小

我國鋼材的主要出口地為東南亞、韓國和中東地區(qū)，2017年合計占比54%左右；近五年我國鋼材進口數(shù)量保持在1300-1400萬噸左右，遠小于出口數(shù)量，對鋼材供給的影響較小。

美國、歐盟經濟持續(xù)回暖，中美貿易戰(zhàn)風險消弭有利于鋼材出口。美國失業(yè)率自2017年以來持續(xù)下降，目前處在歷史低位，花旗美國經濟意外指數(shù)雖有下滑但仍處在較高位置，但歐洲制造業(yè)產能利用率較高，歐元區(qū)GDP增速仍然穩(wěn)健。海外經濟回暖，中美貿易戰(zhàn)中止，利好鋼材出口。

2017年中國鋼材出口地以東南亞為主

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美國失業(yè)率處在歷史低位

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歐元區(qū)制造業(yè)產能利用率較高

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四、螺紋鋼內外價格倒掛，全年出口或回升

我國螺紋鋼現(xiàn)貨價格與國際鋼價倒掛

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鋼材凈出口量與內外價差呈正相關

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五、2018年粗鋼總需求量小幅上升

2014-2018年中國單位房地產投資耗鋼情況

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2014-2018年中國房地產投資用鋼

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2014-2018年中國基建投資用鋼

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2014-2018年中國單位車輛用鋼

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2014-2018年中國汽車用鋼

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2014-2018年中國家電用鋼

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2014-2018年中國機械用鋼

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2014-2018年中國其他行業(yè)用鋼

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2014-2018年中國鋼材行業(yè)表觀需求量

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2014-2018年中國鋼材行業(yè)凈出口

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2014-2018年中國粗鋼總需求量

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三、鋼材行業(yè)市場供給情況分析

1、環(huán)保政策收嚴下，高爐開工率上升緩慢

限產常態(tài)化，高爐開工率上升緩慢。唐山市、邯鄲市和徐州市在采暖季結束之后，分別推出了各自的限產方案，限產進一步常態(tài)化，高爐開工率在環(huán)保限產的情況下緩慢上升，旺季的供給受到抑制。隨著季節(jié)性天氣轉好，6月粗鋼產量或隨著高爐開工率的上升而繼續(xù)走高。去產能繼續(xù)進行，置換產能逐步釋放，供給整體或小幅上升。 2018年去產能的目標規(guī)劃為3000萬噸，影響鋼鐵產量在1000萬噸左右。2018年高爐利用系數(shù)上升和產能投產帶來的增量約為2060萬噸，電弧爐新增產能2000萬噸左右，合計新增產能4060萬噸。而秋冬采暖季限產相對2017年為減量，同時2018年非采暖季也有限產要求，保守估計減少1000萬噸產量。綜合測算，2018年供給的增量在2000萬噸。

限產使得全國高爐開工率恢復緩慢

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日均粗鋼產量創(chuàng)新高（萬噸）

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2、庫存：高速去化，回歸低位

2018年開工之后，庫存去化速度超過往年，庫存逐漸回歸低位。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，今年農歷新年之前，庫存的上升幅度已超過了以往3年，而開工之后，庫存快速走低。2季度在需求仍然偏強的背景下，預期庫存仍然維持去化，但去化速度或逐漸放慢。

2018年產能利用率預期維持高位。以2015年12億噸粗鋼產能推算，2017年粗鋼產能為10.85億噸，而粗鋼產量為8.32億噸，產能利用率為76.66%，較2015年上升約10個百分點。 2018年鋼鐵行業(yè)仍有3000萬噸去產能任務，預測鋼鐵行業(yè)2018年產能利用率將繼續(xù)走高

2018年春季開工之后庫存快速去化

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2018年鋼鐵行業(yè)產能利用率預期維持高位

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鋼材社會庫存已逐漸回歸低位

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四、鋼材行業(yè)價格走勢分析

2018年春季開工期間，由于兩會和環(huán)保因素的影響需求恢復偏弱，鋼價快速下行，供需關系直接影響鋼價。而在2018年4月，鋼價在深跌后，供給由于利潤壓縮而恢復較慢，下游需求由于鋼價較低順利恢復，鋼價又反過來影響供需關系。

1、供需矛盾較小，全年鋼價高位震蕩

供需矛盾較小，全年鋼價高位震蕩。 2018年整體供給上行的空間大概在2000萬噸左右，而下游需求相對平穩(wěn)，鋼鐵行業(yè)2018年的供需矛盾不大，因此鋼價將維持高位震蕩的格局，主要波動將來自于庫存和季節(jié)性需求的變化。

粗鋼供需（萬噸）	2016年	2017年	2018年
房地產投資用鋼	24125	24749	25386
基建投資用鋼	18277	19645	19534
汽車用鋼	5995	5884	5625
機械用鋼	5118	5476	5530
家電用鋼	14621	15791	16344
其他行業(yè)用鋼	4971	5088	5098
國內粗鋼需求量	73107	76632	77518
凈出口	10106	6541	7500
粗鋼需求合計	83213	83173	85018
粗鋼供給量	80837	83173	85188

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2、季節(jié)性供求決定鋼價

粗鋼日均表觀消費量定比四月份變化量（%）

-	2010年	2011年	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年	2017年	2010年以來均值	2014年以來均值
5月	-3.51%	-1.26%	-2.75%	-0.82%	-1.75%	-2.94%	-2.17%	-4.66%	-5.41%	-2.88%
6月	-6.02%	2.20%	-1.70%	-1.46%	0.36%	-0.60%	-3.15%	0.28%	-5.82%	-0.78%
7月	-10.65%	-2.37%	-0.62%	-2.98%	-5.87%	-10.32%	-9.46%	-2.33%	-6.59%	-6.99%
8月	-7.48%	-2.58%	-5.50%	-3.25%	-4.56%	-8.65%	-4.50%	-0.71%	-6.79%	-4.60%
9月	-11.96%	-3.19%	-5.40%	0.66%	-4.50%	-9.55%	-1.60%	1.04%	-5.06%	-3.65%
10月	-10.51%	-9.34%	-6.24%	-3.56%	-8.14%	-8.85%	-2.41%	-1.62%	-4.93%	-5.25%
11月	-7.31%	-15.54%	-6.41%	-6.85%	-13.72%	-11.50%	-3.50%	-7.94%	-4.37%	-9.16%
12月	-7.66%	-13.58%	-8.66%	-8.24%	-9.69%	-13.99%	-4.49%	-10.02%	-3.19%	-9.55%

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粗鋼日均產量定比四月份變化量（%）

	2010年	2011年	2012年	2013年	2014年	2015年	2016年	2017年	2010年以來均值	2014年以來均值
5月	-1.93%	-1.23%	-2.17%	-1.18%	-0.98%	-1.76%	-1.73%	-3.91%	-1.86%	-2.10%
6月	-2.96%	1.52%	-0.60%	-1.50%	0.66%	0.06%	0.04%	0.62%	-0.27%	0.35%
7月	-9.62%	-2.78%	-1.44%	-3.49%	-3.95%	-7.54%	-6.87%	-1.57%	-4.66%	-4.98%
8月	-9.81%	-3.68%	-6.22%	-2.30%	-3.12%	-5.99%	-4.41%	-0.81%	-4.54%	-3.59%
9月	-13.46%	-3.95%	-4.34%	-0.34%	-1.88%	-4.05%	-1.80%	-1.30%	-3.89%	-2.26%
10月	-12.13%	-10.37%	-5.59%	-4.06%	-5.08%	-7.14%	-4.49%	-3.78%	-6.58%	-5.12%
11月	-9.44%	-15.50%	-5.13%	-7.27%	-8.04%	-8.12%	-4.51%	-9.11%	-8.39%	-7.44%
12月	-10.00%	-14.48%	-7.89%	-8.08%	-4.28%	-9.60%	-6.29%	-10.84%	-8.93%	-7.75%

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邊際變化量上，消費量在四月以后的下行比例比產量要高一些，供需錯配仍將繼續(xù)。

10月份是二者邊際變化相差最為接近的季節(jié)，鋼廠逐漸縮量，開工再度小有復蘇，使得秋季的供求錯配現(xiàn)象有望得到短暫改善。

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四大礦山2018年計劃產量仍有增長。各礦山2018年合計增產4600萬噸，其中淡水河谷2300萬噸，力拓1000萬噸，必和必拓800萬噸，羅伊山500萬噸

-	2015	2016	2017	2018E	2019E	2020E
Vale	3.59	3.49	3.67	3.9	4	4
力拓	2.63	2.81	2.825	2.93	3.1	3.1
必和必拓	2.33	2.29	2.31	2.39	2.39	2.39
FMG	1.65	1.69	1.7	1.7	1.7	1.7
合計	10.2	10.28	10.51	10.92	11.2	11.21

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四大礦山2018年計劃產量仍有增長。各礦山2018年合計增產4600萬噸，其中淡水河谷2300萬噸，力拓1000萬噸，必和必拓800萬噸，羅伊山500萬噸高品位礦產量增加疊加庫存高位，鐵礦石弱勢局面仍將持續(xù)。 2018年各礦山增產的鐵礦石主要以高品位鐵礦石為主，這將使得目前高品位礦石為基礎的鐵礦石定價受到壓制。而限產壓低鐵礦石需求，庫存目前處于高位，鐵礦石仍將弱勢。

鐵礦石庫存處于歷史高位

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判斷2018年鐵礦石均價為560元/噸

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3、需求下降，焦炭弱勢運行

限產常態(tài)化將壓減鋼廠對焦炭的需求，焦炭將弱勢運行。唐山地區(qū)非采暖季限產10-15%、邯鄲地區(qū)非采暖季限產20%。高爐限產將降低高爐對焦炭的需求量，而在焦炭供給相對穩(wěn)定的情況下，焦炭的價格將處于弱勢，且跟隨下游高爐的需求而震蕩。

2017年焦炭供給穩(wěn)定

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焦化開工率隨高爐開工率波動

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判斷2018年焦炭均價在2230元/噸

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四、2018年鋼企盈利將維持高位

供給側改革使得鋼企盈利增加。在需求相對平穩(wěn)的情況下，供給的壓縮使得鋼價上升、鋼鐵企業(yè)的盈利能力上升。 2017年11-12月，我國盈利鋼企比例保持在85.28%的水平。

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全年鋼價高位震蕩，企業(yè)盈利較2017年增加10-20%。全年鋼鐵行業(yè)供需矛盾不突出，鋼價維持高位震蕩。而原料端鐵礦石、焦炭相對弱勢，預期企業(yè)盈利較2017年增加10-20% 。

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2018年噸鋼毛利高位震蕩，推薦方大特鋼、寶鋼股份、三鋼閔光、韶鋼松山。 2018年雖然鋼價的波動性較大，但噸鋼毛利仍然維持在較高水平，且螺紋鋼毛利高于熱卷。推薦盈利穩(wěn)定、分紅較高的方大特鋼和寶鋼股份；我國南方由于供給不足，鋼價持續(xù)高于北方，推薦長材占比較高的南方鋼企：三鋼閩光、韶鋼松山。