電池真實(shí)產(chǎn)能向龍頭回歸，能夠滿足要求并持續(xù)出貨的產(chǎn)能趨緊【圖】

    2018年4月1日，《乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法》正式實(shí)施，標(biāo)志著年度生產(chǎn)量或進(jìn)口量在3萬(wàn)以上的中大型車(chē)企進(jìn)入積分考核，新能源汽車(chē)行業(yè)引導(dǎo)政策也從鼓勵(lì)性轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性。在新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡的背景下，新能源汽車(chē)的市場(chǎng)化進(jìn)程必將加速。而雙積分制度作為新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡的補(bǔ)充政策，既起到對(duì)沖產(chǎn)業(yè)成本的保護(hù)作用，又有望刺激企業(yè)加速放量。

2014-2020年新能源車(chē)產(chǎn)量的預(yù)測(cè)圖（萬(wàn)輛）

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2014-2017年新能源乘用車(chē)級(jí)別偏低

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    在新能源汽車(chē)的應(yīng)用及普及上，國(guó)家補(bǔ)貼政策起到了決定性的推動(dòng)作用。2009年至今，新能源汽車(chē)財(cái)稅政策不斷調(diào)整完善，從最初的節(jié)油能力為準(zhǔn)，到關(guān)注續(xù)航里程，再到現(xiàn)行的以續(xù)航里程為核心的細(xì)化技術(shù)導(dǎo)向及要求。2020年我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)量有望達(dá)到200萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合增速達(dá)到44%左右。

2015Q3-2018Q3新能源車(chē)行業(yè)營(yíng)收變化圖

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2015Q3-2018Q3新能源車(chē)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)變化圖

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    雖然新能源車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)增速保持在較高水平，但其擴(kuò)張速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如動(dòng)力電池產(chǎn)能的擴(kuò)張。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，今年上半年動(dòng)力電池出貨量在23GWh左右，而同期動(dòng)力電池產(chǎn)能約為92GWh。而由于目前的產(chǎn)能利用率處于較低水平，市場(chǎng)普遍認(rèn)為鋰電產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。

2014-2018年動(dòng)力電池季度出貨量（GWh）及產(chǎn)能利用率圖

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2017-2018年動(dòng)力電池裝機(jī)量集中度圖

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    在鋰電池能量密度提升需求驅(qū)動(dòng)下，目前仍然是資產(chǎn)負(fù)債表驅(qū)動(dòng)模式，行業(yè)發(fā)展將逐漸從數(shù)量向質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，高鎳NCM811正極、硅碳負(fù)極將是未來(lái)發(fā)展方向，在新能源車(chē)需求端穩(wěn)定的情況下，結(jié)構(gòu)性調(diào)整將是未來(lái)一段時(shí)間的主題，在高能量密度方向提前布局、具備產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將率先突圍，從資產(chǎn)負(fù)債表驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?rùn)表驅(qū)動(dòng)。

    盡管目前動(dòng)力電池產(chǎn)能存在過(guò)剩，動(dòng)力電池的需求量在上千GWh量級(jí)，現(xiàn)有產(chǎn)能仍需擴(kuò)產(chǎn)近10倍才能滿足供應(yīng)。

    目前，在鋰電行業(yè)快速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)公司借機(jī)加大研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)品性能和生產(chǎn)水平已經(jīng)與日韓企業(yè)相近，以先導(dǎo)為代表的龍頭企業(yè)憑借其對(duì)工藝的準(zhǔn)確把握及國(guó)內(nèi)企業(yè)在非標(biāo)領(lǐng)域的先天優(yōu)勢(shì)，迅速完成進(jìn)口替代，相應(yīng)核心單機(jī)的市占率也迅速提升。

主要鋰電設(shè)備價(jià)值占比圖

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    整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈資金承壓力較大而下壓成本，以先導(dǎo)為代表的龍頭鋰電設(shè)備廠商的毛利率可以維持在較為合理的水平。

    純電動(dòng)乘用車(chē)鋰電裝機(jī)在新能源汽車(chē)鋰電總裝機(jī)量中的占比為61.7%，占比較上月提升6.6個(gè)百分點(diǎn)，仍為當(dāng)月鋰電裝機(jī)占比車(chē)型首位。

    純電動(dòng)客車(chē)鋰電裝機(jī)在新能源汽車(chē)鋰電總裝機(jī)量中的占比為21.4%，占比較上月下滑8.0個(gè)百分點(diǎn)，為鋰電裝機(jī)占比車(chē)型第二位。

    純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)鋰電裝機(jī)在新能源汽車(chē)鋰電總裝機(jī)量中的占比為9.9%，占比較上月提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，為鋰電裝機(jī)占比車(chē)型第三位。

2018年10月純電動(dòng)乘用車(chē)仍為鋰電裝機(jī)占比最大的車(chē)型

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10月磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機(jī)量前五名（MWh）

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    新補(bǔ)貼調(diào)整后，加之消費(fèi)需求偏好升級(jí)，搭載高能量密度電池、具備長(zhǎng)續(xù)航里程車(chē)型需求有望提升。10月寧德時(shí)代和比亞迪裝機(jī)量超64%，動(dòng)力電池頭部效應(yīng)明顯，未來(lái)隨著落后產(chǎn)能將加速出清，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市場(chǎng)空間將持續(xù)擴(kuò)大。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)新能源汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》