新材料行業(yè)：先進制造突圍 靶材蓄勢待發(fā)

本報告導讀：

在半導體行業(yè)景氣度提升，平面顯示行業(yè)回暖，光伏行業(yè)HJT 滲透率增加背景下，隨著高端靶材國產化推進，國產靶材需求量或快速增長，行業(yè)公司將受益。

摘要：

投資要點：在集成電路行業(yè)景氣度提升、平面顯示行業(yè)回暖、光伏行業(yè)HJT 滲透率增加背景下，國內企業(yè)創(chuàng)新技術升級，有望實現高端靶材產品的突破，將拉動下游對國產靶材的需求量，行業(yè)公司全球市占率也將逐步提升。推薦標的：有研新材，隆華科技，阿石創(chuàng)。受益標的：江豐電子。

國產高端濺射靶材蓄勢待發(fā)，將助力我國先進制造突圍。濺射靶材主要應用于PVD 鍍膜中，下游包括集成電路、平面顯示、光伏、磁存儲等領域。雖然國內企業(yè)在集成電路，平面顯示等領域的國產替代已經取得重大進展，但是在高端靶材的生產制造方面，與海外企業(yè)仍存在一定差距。未來隨著國產高端靶材的種類拓展，和性能提升，將助力我國先進制造業(yè)突破海外桎梏而快速發(fā)展。

借半導體行業(yè)東風，突破核心技術，國內靶材企業(yè)或乘風而上。隨著AI，智能汽車、云計算等下游高速發(fā)展，芯片制程和晶圓尺寸不斷升級，高端芯片需求旺盛，將推動靶材行業(yè)發(fā)展。我們預計全球集成電路用靶材的市場規(guī)模也將從2022 年的18.46 億美元提升至2025年的26.61 億美元，年均復合增速約13%。在半導體行業(yè)景氣度提升背景下，隨著國內靶材企業(yè)不斷突破核心技術，實現國產替代的同時，提升全球市占率，業(yè)績有望迎來高增。

我國顯示行業(yè)規(guī)模居全球首位，靶材企業(yè)享近水樓臺優(yōu)勢。2022 年我國顯示行業(yè)規(guī)模居世界首位，約524 億美元，占比約35.8%。隨著顯示行業(yè)逐步回暖，靶材的需求將得到提升。同時，國內靶材企業(yè)可憑借近水樓臺優(yōu)勢，緊跟產業(yè)發(fā)展節(jié)奏，創(chuàng)新升級產品，推動高端靶材的國產替代，深度綁定下游、例如京東方等國際知名面板廠商，實現高質量發(fā)展。

風險提示：半導體、光伏、平面顯示等行業(yè)需求不及預期，靶材生產企業(yè)產能過剩，靶材技術突破速度過慢等。

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轉自國泰君安證券股份有限公司 研究員：于嘉懿/劉小華/寧紫微