有機(jī)硅行業(yè)深度分析：需求增長與擴(kuò)產(chǎn)放緩?fù)苿庸┬韬棉D(zhuǎn) 有機(jī)硅行業(yè)有望景氣復(fù)蘇

投資要點(diǎn)：

有機(jī)硅材料簡介：有機(jī)硅是指含有硅碳鍵（Si-C）、且至少有一個有機(jī)基團(tuán)是直接與硅原子相連的一大門類化合物的。有機(jī)硅材料集有機(jī)物的特性與無機(jī)物的功能于一身，具有優(yōu)越的綜合性能，在密封性、耐溫性、耐候性、電氣性能、生理惰性等方面表現(xiàn)優(yōu)異，廣泛應(yīng)用于電子電器、電力與新能源、汽車、紡織、個人護(hù)理等國民經(jīng)濟(jì)各個領(lǐng)域。

行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)趨勢放緩，供給壓力有望緩解：隨著我國有機(jī)硅產(chǎn)能的提升和海外產(chǎn)能的退出，我國已成為全球有機(jī)硅最主要的生產(chǎn)基地。

2020 年以來，有機(jī)硅行業(yè)景氣和盈利顯著提升，推動我國有機(jī)硅產(chǎn)能迎來一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。目前這一輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲。2023 年以來有機(jī)硅行業(yè)景氣下滑，企業(yè)的投資意愿明顯下降。未來幾年我國有機(jī)硅行業(yè)新增產(chǎn)能較少，隨著國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張腳步的放緩，未來我國有機(jī)硅行業(yè)的供給壓力有望逐步緩解。

有機(jī)硅應(yīng)用領(lǐng)域廣闊：隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，有機(jī)硅產(chǎn)品在越來越多的領(lǐng)域展示其優(yōu)越性能并實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。

電子、電力及新能源、建筑等下游行業(yè)是有機(jī)硅最主要的需求領(lǐng)域，合計(jì)貢獻(xiàn)率有機(jī)硅一半以上的需求，此外紡織、醫(yī)療、工業(yè)助劑和交通設(shè)備等需求較大?？傮w來看，有機(jī)硅應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，其需求與國民經(jīng)濟(jì)存在緊密聯(lián)系。

下游產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，有機(jī)硅需求有望保持快速增長：隨著電子、新能源汽車、光伏風(fēng)電等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，有機(jī)硅材料的需求有望保持較快增長。建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域則在裝配式建筑等趨勢推動下，需求有望保持穩(wěn)定，共同推動我國有機(jī)硅需求的整體增長。從長期來看，隨著上下游技術(shù)的不斷進(jìn)步，有機(jī)硅材料的應(yīng)用場景有望不斷豐富，其需求前景較為可觀。在海外需求增長和產(chǎn)業(yè)競爭力提升的帶動下，我國有機(jī)硅出口有望保持較快增長態(tài)勢，共同推動我國有機(jī)硅需求的增長。

行業(yè)供需格局有望好轉(zhuǎn)，推動景氣上行：隨著有機(jī)硅內(nèi)外需求的快速增長與供給壓力的緩解，未來我國有機(jī)硅行業(yè)供需格局有望改善，開工率提升至合理水平，推動行業(yè)景氣度的上行與企業(yè)盈利的提升。建議關(guān)注業(yè)績彈性較大以及產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局較為完善的有機(jī)硅企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：有機(jī)硅下游需求不及預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張力度超出預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化； 原材料價格大幅上漲。

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轉(zhuǎn)自中原證券股份有限公司 研究員：顧敏豪