摩托車及其他Ⅱ：中大排摩托車加速出海 前景可期

全球中大排摩托車市場(chǎng)空間廣闊：

2024 年全球摩托車總量約為6180 萬(wàn)，其中250cc 以上的中大排摩托車總量約為400 萬(wàn)，分區(qū)域看：1）歐洲市場(chǎng)總量約為145 萬(wàn)輛，中大排滲透率約60~65%，日系與歐系占主導(dǎo)，中系正加速突破；2）拉美市場(chǎng)總量約為650 萬(wàn)輛，中大排滲透率約10%，日系+本土品牌占主導(dǎo)，印系+中系也有一定份額；3）美國(guó)市場(chǎng)總量穩(wěn)定在50 萬(wàn)輛左右，中大排滲透率超90%，日系+美系占主導(dǎo)；4）東南亞+印度總量超3 千萬(wàn)，以通路車為主，中大排滲透率低于5%，以日系和本土品牌為主；5）中國(guó)市場(chǎng)近幾年中大排銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，2024 年內(nèi)銷36.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%，排量段也在向上突破。

全球摩托車市場(chǎng)主要參與者包括日系、印系、歐系、中系，其中：1）日系四大廠本田、雅馬哈、鈴木、川崎全球份額領(lǐng)先，產(chǎn)品覆蓋高中低端，其中本田是全球龍頭，2024 年銷量約為1960 萬(wàn)輛，全球份額約為31.7%；2）印系三大廠Hero、TVS、Bajaj 以低端產(chǎn)品為主、規(guī)模較大，目前在印度本土占主導(dǎo)地位，并逐步拓展拉美、東南亞等新興市場(chǎng)；3）歐系極具個(gè)性化，以歐洲本土市場(chǎng)為主，主要包括Vespa、寶馬、KTM、杜卡迪等；4）中系雙向突圍，一方面隆鑫、豪爵等以通路車進(jìn)入拉美等新興市場(chǎng)，一方面春風(fēng)、無(wú)極、錢江、升仕等以中大排突破歐洲等成熟市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)品牌持續(xù)修煉內(nèi)功，中大排摩托車加速出海：

國(guó)內(nèi)品牌不斷加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，以強(qiáng)產(chǎn)品力在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逆襲大貿(mào)。內(nèi)燃機(jī)技術(shù)發(fā)展速度放緩，本田等國(guó)際大廠都減少了對(duì)中排量動(dòng)力平臺(tái)的研發(fā)。國(guó)內(nèi)品牌通過(guò)逆向研發(fā)、收購(gòu)、合資等方式逐步形成技術(shù)積累，并持續(xù)加大自主研發(fā)、提升產(chǎn)品質(zhì)量，與國(guó)際大廠的差距逐步縮小，2022 年春風(fēng)450SR 一經(jīng)發(fā)布，以強(qiáng)大的產(chǎn)品力和極具誠(chéng)意的價(jià)格迅速擊敗川崎忍4，成為中排量仿賽銷量冠軍。

2022 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)品牌技術(shù)與產(chǎn)品的進(jìn)步推動(dòng)中大排進(jìn)口銷量持續(xù)減少，2024年進(jìn)口4.6 萬(wàn)輛，相較于2022 年減少63.9%。

國(guó)內(nèi)品牌加速走向國(guó)際市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)得到充分驗(yàn)證后，國(guó)內(nèi)品牌逐步將優(yōu)秀產(chǎn)品導(dǎo)入到海外市場(chǎng)，性能、價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，中大排出口銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，2024 年出口35.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)84.5%，2025 年前5 個(gè)月出口20.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)73.1%。分品牌來(lái)看，目前中大排出口前五名分別為升仕、春風(fēng)、無(wú)極、宗申和錢江，CR5 超80%，格局較為集中；分區(qū)域看，目前中大排出口主要集中在歐洲與拉美，合計(jì)占比超80%。

擁有強(qiáng)大技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、本地化能力的企業(yè)有望在全球化中占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

1）強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，國(guó)內(nèi)品牌正從逆向研發(fā)走向自主創(chuàng)新，2024 年國(guó)產(chǎn)多缸大排量發(fā)動(dòng)機(jī)大規(guī)模上市，陸續(xù)上市春風(fēng)675、升仕700 三缸平臺(tái)，以及春風(fēng)500、無(wú)極500/660、錢江600/800 等四缸平臺(tái)；2）完善的產(chǎn)品矩陣，全球不同市場(chǎng)的需求存在顯著差異，只有具備完善產(chǎn)品矩陣的品牌才能覆蓋全球市場(chǎng)的需求，春風(fēng)、無(wú)極等品牌迎來(lái)新品周期，加速完善各排量段、各品類的布局；3）強(qiáng)大的品牌建設(shè)與營(yíng)銷能力，中大排摩托車具有一定的社交屬性，品牌的建設(shè)與營(yíng)銷至關(guān)重要，國(guó)內(nèi)品牌積極通過(guò)賽事?tīng)I(yíng)銷、試駕等活動(dòng)積極提升品牌影響力，如春風(fēng)、錢江參加MotoGP，凱越參加WSBK 等；4）強(qiáng)大的本地化能力，目前國(guó)內(nèi)品牌在海外產(chǎn)能的建設(shè)相對(duì)較少，銷售與售后也主要由代理商及經(jīng)銷商負(fù)責(zé)，但春風(fēng)等國(guó)內(nèi)品牌也在逐步建設(shè)本地化能力，針對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，如推出面向歐洲的125NK、面向拉美和東南亞的CFLITE 品牌等。

關(guān)注標(biāo)的：春風(fēng)動(dòng)力、隆鑫通用、錢江摩托。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)、摩托車市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治與貿(mào)易政策的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自國(guó)投證券股份有限公司 研究員：徐慧雄