通信設備行業(yè)：OCS商用提速 全光交換未來已來

事件描述

Lumentum 與Coherent 在近期業(yè)績會上披露，其光電路交換機（OCS）業(yè)務已開始貢獻營收，并預計未來季度的相關收入將持續(xù)上升。

事件評論

光電路交換機（OCS）基于全光信號直接交換，低延遲和高能效：OCS 無需光電轉換即可實現(xiàn)光信號的路由與轉發(fā)，相比傳統(tǒng)交換機，具備超高傳輸速度、低功耗、高穩(wěn)定性等優(yōu)勢。OCS 被認為是與CPO/OIO 并行的“終局技術方案”，OCS 交換機有望先替代Spine 層電交換機，遠期滲透到Leaf/ToR 層。LightCounting 預測，未來五年OCS的出貨量將呈爆發(fā)式增長，在2023 年達到1 萬臺，2029 年超過5 萬臺。

OCS 仍有方案之爭，主要機械式/液晶式/壓電式三種光交換思路：①微機電鏡陣列（MEMS）：由輸入/輸出光纖準直器陣列、MEMS 微鏡陣列及驅動控制模塊組成，通過調節(jié)微鏡角度實現(xiàn)光束反射和切換。②數(shù)字液晶（DLC）：由光纖準直器陣列、偏振處理模塊和液晶光調制陣列構成，通過液晶改變光折射率實現(xiàn)光路偏轉。③直接光束偏轉（DLBS）：采用壓電陶瓷驅動二維準直器陣列，兩個準直器陣列面對面排布，通過壓電效應帶動微位移和角度調整實現(xiàn)直接對準。當前，谷歌和Lumentum 以MEMS方案為主，Coherent 采用非機械DLC 方案。

谷歌在其TPU v4 代際中引入了OCS 技術，已規(guī)模部署。谷歌的OCS 已進入規(guī)模部署階段，內部代號為Apollo，其基于自研的 Palomar 3D MEMS 技術，形成 136×136全互聯(lián)光交換，替代傳統(tǒng)的電交換脊葉層。在TPUv4 超算系統(tǒng)中，OCS 連接4096 塊TPU 芯片，每套系統(tǒng)包含64 個機柜、48 個OCS 與6144 條光纖，能夠靈活支持torus及非規(guī)則拓撲，實現(xiàn)大規(guī)模訓練任務的近線性擴展。

海外光通信龍頭積極推進OCS 產品商用，預計2026 年看到顯著收入貢獻：FY25Q4，Lumentum 首次實現(xiàn)OCS 收入，目前已向兩家大客戶出貨，第三家客戶即將出貨；公司正在加速擴產，預計2026 年上半年看到顯著收入。上個季度（FY25Q3），Coherent已經實現(xiàn)OCS 收入，本季度（FY25Q4）開始出貨；采用數(shù)字液晶非機械方案；公司預計OCS 相關收入在未來季度將持續(xù)上升，并在2026 年貢獻更為顯著的收益，未來有望擴展約20 億美元的市場空間。

投資建議：OCS 作為遠期替代電交換機的技術方案，未來產業(yè)鏈價值量有望顯著提升。

谷歌在其TPU v4 代際中引入了OCS 技術，已規(guī)模部署。海外光通信龍頭積極推進OCS 產 品商用，預計2026 年看到顯著收入貢獻。OCS 對光學系統(tǒng)集成能力要求極高，重點關注具備先發(fā)優(yōu)勢的光學系統(tǒng)級廠商中際旭創(chuàng)、新易盛、光迅科技等；準直透鏡、波分復用器、環(huán)形器、光纖連接器等光無源器件制造商天孚通信、太辰光、仕佳光子等；關注激光器光源廠商源杰科技、仕佳光子。

風險提示

1、技術演進不確定性；

2、云商投入AI 大模型力度不及預期。

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轉自長江證券股份有限公司 研究員：于海寧/黃天佑/操俊茹