零部件穿越周期系列之鎂合金：“鎂”啟輕量化新紀(jì)元 汽車與機(jī)器人共拓藍(lán)海

引言：輕量化初期，鎂應(yīng)用為何不及鋁？

鎂合金密度和比強(qiáng)度較鋁合金更優(yōu)，單車用量卻大幅低于鋁合金，2024 年鎂合金和鋁合金新能源車單車用量分別為3.4kg 和218.9kg，其中鎂合金用量僅為鋁合金的1.5%。歸其原因，主要系：1）價(jià)格，2024 年前鎂合金的價(jià)格整體高于鋁合金且波動(dòng)較大；2）性能，鎂合金耐腐蝕性差，只能被用于汽車密閉件。

轉(zhuǎn)機(jī)：價(jià)格和技術(shù)雙拐點(diǎn)，鎂代鋁迎來突破階段2025 年鎂合金價(jià)格和技術(shù)上迎來雙重轉(zhuǎn)機(jī)。1）價(jià)格，短期輔料價(jià)格穩(wěn)定且長期原鎂供給充足下鎂價(jià)有望保持低位；產(chǎn)能上限疊加需求爆發(fā)，鋁價(jià)預(yù)計(jì)將高位運(yùn)行，鎂鋁價(jià)比維持在1 以下，鎂壓鑄件成本優(yōu)勢突出。2）技術(shù)，半固態(tài)成型相較于常規(guī)高壓壓鑄能大幅改善鎂件的耐腐蝕性，同時(shí)進(jìn)一步提高強(qiáng)度。目前從半固態(tài)成型設(shè)備噸位已超6000 噸，可生產(chǎn)一體化后地板等大型壓鑄件。

空間：汽車百億賽道已開啟，機(jī)器人引領(lǐng)未來增長鎂代鋁大勢所趨，汽車和機(jī)器人等領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。汽車端，從儀表盤支架到后地板，鎂件用量逐漸提升，其中鎂電驅(qū)殼體成為熱門應(yīng)用，上汽、小米等車型上均已量產(chǎn)。2030 年國內(nèi)新能源車鎂合金單車用量有望達(dá)35kg，市場空間預(yù)計(jì)約386.9 億元。機(jī)器人端，輕量化趨勢顯著，除了密度低外，鎂合金在高比強(qiáng)度、減振散熱、電磁兼容等方面均表現(xiàn)突出，是人形機(jī)器人結(jié)構(gòu)件和殼體的理想用材，目前優(yōu)必選Walker X 等已使用鎂合金結(jié)構(gòu)件，遠(yuǎn)期億臺(tái)機(jī)器人銷量下鎂結(jié)構(gòu)件市場有望達(dá)2669 億元。

格局：行業(yè)尚處起步階段，市場份額較為集中

國內(nèi)目前汽車鎂合金壓鑄企業(yè)較少，市場格局相對(duì)集中。2024 年國內(nèi)新能源車鎂壓鑄件頭部三家企業(yè)為寶武鎂業(yè)、萬豐奧威和星源卓鎂，市占率分別為36.3%、13.1%和10.1%。其中星源卓鎂為專精鎂壓鑄件的小而美，業(yè)務(wù)進(jìn)展較快，在手訂單超十億元；萬豐奧威鋁鎂輕量化的全球型企業(yè)，旗下萬豐鎂瑞丁為全球鎂合金壓鑄產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，正逐步開拓國內(nèi)市場；寶武鎂業(yè)，實(shí)現(xiàn)從上游原材料到和下游壓鑄件全產(chǎn)業(yè)鏈布局的鎂合金龍頭，目前已與賽力斯、吉利等車企展開深度合作。

投資建議：輕量化進(jìn)入“鎂”時(shí)代，把握產(chǎn)業(yè)鏈崛起機(jī)會(huì)輕量化進(jìn)入“鎂”時(shí)代，把握產(chǎn)業(yè)鏈崛起機(jī)會(huì)。價(jià)格和技術(shù)雙拐點(diǎn)，鎂代鋁大勢所趨：價(jià)格上，供需結(jié)構(gòu)性因素下，鎂鋁價(jià)比有望保持在1 以下的低位，鎂壓鑄成本優(yōu)勢突出；技術(shù)上，半固態(tài)成型大幅改善鎂件的耐腐蝕性能，同時(shí)進(jìn)一步提高強(qiáng)度，目前已支持生產(chǎn)大型壓鑄件。鎂時(shí)代到來，汽車和機(jī)器人藍(lán)海賽道開啟，汽車端2030 年鎂壓鑄空間有望達(dá)389.6 億元；機(jī)器人億臺(tái)銷量下鎂結(jié)構(gòu)件具備千億市場規(guī)模。目前行業(yè)正處于起步階段，參與者較少，國內(nèi)主要企業(yè)主要包括星源卓鎂、萬豐奧威和寶武鎂業(yè)等，把握產(chǎn)業(yè)鏈崛起的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2、汽車銷量增速不及預(yù)期；3、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)加??；4、材料更迭對(duì)存量品種帶來影響。

知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自長江證券股份有限公司