虎嗅注：5.20前夕，中美秀了一把“恩愛”——5月19日，中美兩國在華盛頓就雙邊經貿磋商發(fā)表《中美就經貿磋商發(fā)表聯合聲明》，聲明指出：雙方同意，將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差。 雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口。雙方就擴大制造業(yè)產品和服務貿易進行了討論，就創(chuàng)造有利條件增加上述領域的貿易達成共識。雙方高度重視知識產權保護，同意加強合作。雙方同意鼓勵雙向投資。雙方同意繼續(xù)就此保持高層溝通。
這也意味著過去兩個月里中美貿易摩擦的沖突高于段落。對此，海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清撰文分析了本次中美貿易戰(zhàn)“停火”的意義，中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝則發(fā)文進行了中美《貿易休戰(zhàn)后的“猜想”》?；⑿峋C合了兩篇文章，略有刪編。
經貿談判是中美的大國博弈，但影響卻是重塑全球化的生態(tài)格局
2018年以來，中美貿易問題成為全球經濟最大的潛在風險點，2018年5月19日，中美達成共識不打貿易戰(zhàn)，全球經濟金融不確定性大幅下降。
中美貿易談判初考成績單公布，從中美雙方媒體反應來看，中美兩國對于自己的成績都是滿意的。
從美國來看，美國實現了“搭售”農產品和原油的目的，中國接受了美國強烈要求的加強知識產權和營造公平競爭。
關于此次談判，一個非常重要的點在于，中國不再強調“發(fā)展中國家”的地位，而是同意與美國同樣遵循“對等原則”。
從過去中國的談判策略來看，無論是在WTO，還是在巴黎氣候協(xié)定中，中國均強調中國的“發(fā)展中國家”地位是公平的前提，而在此次的中美貿易談判中，中國不再堅持發(fā)展中國家的特殊性。
從中國經濟的現實來看，中國目前仍然處于發(fā)展中國家階段，2017年中國人均GDP為8583美元，排名74/185，而相比之下，美國人均GDP為59495美元，是中國的7倍，排名8/185。
中國作為發(fā)展中國家，接受了美國的“對等原則”，在貿易逆差、知識產權、公平競爭等方面均與美國對等，承擔了比中國國情更大的國際責任，體現了中國的大國風范。
從執(zhí)行層面看，中國和美國分屬不同的海洋法系和大陸法系，如何分步驟、可驗證地保證執(zhí)行《聯合聲明》是一個現實的問題。中國作為大陸法系，《聯合聲明》中明確“中方將推進包括《專利法》在內的相關法律修訂工作”，中國執(zhí)行《聯合聲明》的分步驟性和可驗證性很高。相反，美國作為海洋法系，且《聯合聲明》中沒有提及美國推進《1974年貿易法》、《出口管制條例》、《國際緊急經濟權力法》等相關法律的修訂工作，因此美國究竟執(zhí)行程度如何，需要我們高度關注。
具體到如何實現“實質性減少美對華貨物貿易逆差”，主要有以下四種路徑：
一是降低中國對美國的出口，但這嚴重損害中國企業(yè)和人民利益，因此這種路徑的可能性基本不存在；
二是中國擴大內需，將中國總需求盤子做大，為擴大美國進口提供空間，該路徑符合中美兩國共同利益。從2018年4月政治局意外重提“持續(xù)擴大內需”來看，中國應當已經為該路徑做好了預案。該路徑包括激發(fā)中國人民的高端農產品和高端產品的需求，但美國滿足中國政府對于美國敏感技術需求的可能性較低。
三是向美國進口替代中國本土生產，這是中國企業(yè)不愿意看到的情況，但是在中國降低關稅、加大力度進口商品的大趨勢下，國內企業(yè)受到短期沖擊恐怕難以避免。從長期來看，這有利于激發(fā)中國企業(yè)的競爭力和創(chuàng)造性，但短期可能存在陣痛期。
四是向美國進口替代向其他國家進口，這同樣符合中美兩國利益，中國、美國的企業(yè)、人民均受益，但其他國家將必然受損。
上述減少美國貿易逆差的四種路徑中，只有擴大中國內需、美國進口替代其他國家進口，是符合中美共同利益的，而其他路徑對于中國損害均太大。其中，擴大中國內需并不是一朝一夕就可以見效的，而美國進口替代其他國家進口則有立竿見影的效果。
美國進口替代其他國家進口，對于其他國家而言，影響將是非常負面的。結合2018年以來的新興市場國家動蕩，美國的“新版本全球化”將進一步加劇新興市場國家的危機。
我們認為，美國要的并非“反全球化”，而是“新版本全球化”，即大國利益的全球化，小國利益必將受損。
從二戰(zhàn)前的國際外交史來看，一旦大國開始奉行“本國優(yōu)先”的自私功利主義外交政策，最大的后果是小國利益受損或者被犧牲。
美國希望自己能成為全球能源和農產品供給中心，美國產業(yè)結構調整從過去的“高端服務和高技術制造”轉向“高端+能源+農產品”，全球化新模式從“產業(yè)鏈高端”轉向抓住“產業(yè)鏈上下兩端”，放開中間段。這樣實際上可能是避免美國在全球化中利益受損的最好模式，既可以減少逆差問題，也可以減少美國維持國際秩序進行干預的成本支出。
與之相關的，最近一個讓人意外的消息，是近期澳大利亞總理對華態(tài)度的180度大轉彎。幾個月前，澳大利亞總理號召澳大利亞人民在中國面前站起來，而5月18日則改稱“澳中兩國擁有共同的命運”，并表示他有意于今年下半年訪華，期待兩國關系出現轉圜。
這無疑是在美國“新版本全球化”下的資源國的自救措施：依附美國的資源國發(fā)現其實已經被美國出賣，特朗普歸根結底確實是個“商人”，所謂同盟只是用來謀取美國利益的工具，如果美國加大對于中國的出口，而其同盟國與中國關系鬧僵，喪失在中國的市場份額，則美國無疑成為唯一受益者，其同盟者都將為美國的“賣隊友”而付出代價。
根據上述推演，“海清FICC頻道”認為，原油價格上漲沒有可持續(xù)性。當資源國意識到與美國的利益沖突之后，俄羅斯和中東的石油供給方很大可能會調整自己的限產漲價策略，放大供給平抑油價上漲，以免造成涸澤而漁，導致美國坐收漁翁之利。
另一方面，從美國特朗普退出伊核協(xié)議，伊朗和歐盟繼續(xù)留守協(xié)議的理性行為來看，美國刺激地區(qū)緊張局勢助漲油價的最后結果會有限，油價持久大漲的可能性極低，恰恰相反，隨著“美國優(yōu)先”的功利主義大國外交政策成趨勢，諸多能源和大宗商品生產國會更快意識到自己將要面臨的危機局面，從而降低產品價格、力圖保持市場份額。
美國前財長康納利說過，“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”。套用這句話的思維，“經貿談判是中美的大國博弈，但影響卻是全世界的難題。”
貿易休戰(zhàn)后的“猜想”
1. 好事。沒有顯示任何數字的協(xié)約。因為都是一手“明牌”，雙方都知道，主要不是技術決策（討價還價）的事，是政治決斷。所以“抽象”，不用“具體”，領導心里明白。
2. 我們這次去，只要能“抽象”了，就是成功，“具體”并不那么重要。時下我們最需要“購買”的是兩個東西。一是時間，從金融周期的定位看，我們的2017-2018，相當于美國的2009，我們的2016對應的是美國的2008。急需去杠桿的戰(zhàn)略緩沖期。二是空間，我不知道這次談沒談，專業(yè)的角度，是應該談的，具體講就是取得美帝對我們人民幣彈性的諒解。這個很重要，哪怕數字上多付出一點，都值。這是做手術的“麻醉劑”。某種意義上講，談判就是去“購買”這兩樣東西。買到了，就是成功。
3. 領導最知道中國當下之“宏觀體質”。圍棋的詞叫“薄”，稍一用力棋就要散；中醫(yī)的詞叫“濕氣”。我們專業(yè)一點的詞叫“米德”（Meade Conflict）。美帝可能是號準了我們的“脈”，這個點發(fā)難，往往短線收益可觀。
4. 我講一些散碎的點，大家去感知這個狀態(tài)。他一捏巴你，你得“脹”；你還不能激動，越激動越“脹”。因為這回表象上看是貿易戰(zhàn)，但人家真正打的是你的供給側、生產函數、潛在增長率，去年3-4月份大幅減稅，就已經對你宣戰(zhàn)了。全球資本的爭奪戰(zhàn)。
你的需求端又深陷于既得利益，金融地產融資平臺。所以供給側下墜，需求端頂住，畫面感“向下撕裂出的口子”對應的是什么？由供給側決定的實際匯率，與沒有彈性的名義匯率的等式缺口，靠什么去填平？木有辦法。所以成都五萬四千人搖號抽簽求中400套房子。
5. 我們1季度經常項目逆差282億美元，這是自2000年以來的第一次哈，接下來我們還要付美帝的賬單。國內如何才能對沖？
這就是我琢磨的，領導回國后心里可能就想著一個事：對沖、對沖、加快對沖。當然很多筒子更愿意相信體制“枕上思量千條路,明朝依舊賣豆腐”，但這回怕是要“竹杖芒鞋”，豁出去了。供思考。
6. 現實中我們應該有兩支“麻醉劑”，一是16%的法準，二是匯率彈性，當然這個可能需要取得美帝的諒解。
7. 短線看上去好像是個宏觀問題，更多由宏觀來決定；中線和長線則是個中觀層面的問題。貿易戰(zhàn)對產業(yè)結構和資本市場將產生“深刻且持久”的沖擊。
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