01
土耳其最近太慘，7個(gè)月時(shí)間里拉貶值45%，單日跌幅20%，物價(jià)飆漲，老百姓連面包、洋蔥都買(mǎi)不起了，生生搞掉了一半GDP，令人瞠目結(jié)舌，破產(chǎn)論、崩潰論不絕于耳。
貓哥先用最簡(jiǎn)短的方式給你講清楚這個(gè)故事：
主角是土耳其總統(tǒng)埃爾多安，此人做過(guò)職業(yè)足球運(yùn)動(dòng)員，當(dāng)過(guò)市長(zhǎng)，寫(xiě)過(guò)詩(shī)，坐過(guò)牢，天生的政客，2003年組閣，成績(jī)斐然，土耳其人均收入漲了3倍，此外他還鎮(zhèn)壓庫(kù)爾德起義，激烈反對(duì)以色列，謀求成為伊斯蘭世界的領(lǐng)導(dǎo)者，他本人被稱(chēng)為“新時(shí)代的蘇丹”，希望恢復(fù)奧斯曼榮光，自然引起了基督教世界的不滿。
此君很不消停，對(duì)俄羅斯、美國(guó)都敢叫板。
明知道美國(guó)支持庫(kù)爾德人，但該動(dòng)手還是動(dòng)手了。到了2015年，又把俄羅斯戰(zhàn)機(jī)打了下來(lái)，令人意想不到的是，隔了半年，埃爾多安居然向普京道歉了，普京很快投桃報(bào)李，不到一個(gè)月土耳其發(fā)生政變，據(jù)說(shuō)普京暗中向埃爾多安提供了政變信息，政變很快平息。土耳其一調(diào)查，發(fā)現(xiàn)美國(guó)人與政變發(fā)動(dòng)者關(guān)系匪淺。美俄土三角關(guān)系開(kāi)始混亂。
土耳其要求美國(guó)引渡政變主謀、流亡美國(guó)的宗教人士居倫，遭到美國(guó)拒絕后，土耳其以涉嫌“間諜活動(dòng)”及“恐怖犯罪”為由拘捕了美籍牧師布倫森，美國(guó)國(guó)內(nèi)保守的基督教團(tuán)體認(rèn)為拘禁一個(gè)宗教人士不合適，特朗普本人也親自向埃爾多安打招呼，但直接被懟。
3月，當(dāng)特朗普開(kāi)始對(duì)鋼鋁加征關(guān)稅，激起了鋼鐵出口大國(guó)土耳其的不滿，隨后宣布對(duì)價(jià)值18億美元的美國(guó)商品征收同等規(guī)模的關(guān)稅，作為報(bào)復(fù)。
進(jìn)入8月，美國(guó)宣布制裁土耳其司法和內(nèi)政部長(zhǎng)，作為報(bào)復(fù)，土耳其宣布凍結(jié)美國(guó)司法和內(nèi)政部長(zhǎng)在土耳其的資產(chǎn)。
再也坐不住的特朗普直接發(fā)大招：對(duì)土耳其鋼鋁關(guān)稅，加倍！
然后，土耳其就崩了…….
02
土耳其現(xiàn)在的悲慘局面跟他的基本面有關(guān)，雖然過(guò)去這些年發(fā)展的不錯(cuò)，GDP增速曾超過(guò)10%，但是本質(zhì)上還是個(gè)“三高”體質(zhì)：高通脹、高外債、高赤字。
高速發(fā)展基本是靠舉債。今年一季度，土耳其外債總額達(dá)到4667億美元，占到了土耳其GDP的55%左右，而美聯(lián)儲(chǔ)加息，強(qiáng)美元到來(lái)，導(dǎo)致美元大筆外流，使外債情勢(shì)惡化。
這就夠糟糕的了，此時(shí)恰逢土耳其政治體制大變，從議會(huì)制改為總統(tǒng)制，不出所料，埃爾多安在6月當(dāng)選，這讓各位債主憂心忡忡，埃爾多安的一項(xiàng)重要任命是讓自己的女婿擔(dān)任財(cái)長(zhǎng)，這讓外部覺(jué)得土耳其央行根本無(wú)法獨(dú)立行使權(quán)力，情況越來(lái)越差。
翁婿倆上任后不得不開(kāi)始里拉保衛(wèi)戰(zhàn)，號(hào)召大家賣(mài)出美元持有里拉，甚至不用iphone的口號(hào)都出來(lái)了，同時(shí)將基準(zhǔn)利率從8%提升到17.75%，但是這一切，都不足以讓土耳其走出危機(jī)。
看起來(lái)這出戲還得演很久。雖然可以分析的很多，有人說(shuō)埃爾多安咎由自取，有人說(shuō)特朗普太強(qiáng)悍……但不能否認(rèn)的是，強(qiáng)勢(shì)美元是土耳其此次危機(jī)的重要原因，每一個(gè)美元升值周期，都有一堆國(guó)家倒大霉，有些國(guó)家甚至爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，至少過(guò)去47年的歷史證明，這個(gè)周期論的觀點(diǎn)是成立的，為什么會(huì)這樣呢？
03
這是一個(gè)從“美元”到“美金”的故事。
貨幣其實(shí)就是大家的共識(shí)，各個(gè)大洲的人們雖然沒(méi)商量過(guò)，但都覺(jué)得黃金很好，即便紙幣的發(fā)行也要實(shí)行金本位制，有多少金子印多少鈔票，匯率就是各個(gè)國(guó)家貨幣含金量的比較。
經(jīng)過(guò)兩次世界大戰(zhàn)，美國(guó)賺夠了錢(qián)，戰(zhàn)后歐洲要重建，但根本沒(méi)錢(qián)。1944年7月，大家開(kāi)了個(gè)重要的會(huì)議，布雷頓森林會(huì)議，重新確立了戰(zhàn)后的國(guó)際貨幣格局，總的原則就是：美元和黃金掛鉤，各國(guó)貨幣和美元掛鉤，實(shí)行固定匯率。
從此，美元成了全世界的硬通貨，是公用的結(jié)算貨幣，美元成了美金。
然后問(wèn)題來(lái)了。
美國(guó)開(kāi)始亂花錢(qián)，主要是打仗，尤其是越戰(zhàn)開(kāi)始后赤字大增，收入惡化，美元的信譽(yù)也變得越來(lái)越差。歐洲各國(guó)很焦躁，因?yàn)槭枪潭▍R率，美元又不貶值，這就是割韭菜?。?/p>
歐洲各國(guó)想了個(gè)辦法，那就拿手頭的美元去把存在美國(guó)的黃金換回來(lái)，黃金在手，不用擔(dān)心貶值不貶值的問(wèn)題了。想的挺好，可惜，美國(guó)不給。
1971年12月以《史密森協(xié)定》為標(biāo)志，美聯(lián)儲(chǔ)拒絕向國(guó)外中央銀行出售黃金，至此美元與黃金掛鉤的體系基本結(jié)束。
然后，就開(kāi)始了以國(guó)家信用為基礎(chǔ)的貨幣發(fā)行制度和浮動(dòng)匯率制，美國(guó)可以放手印鈔了，很多國(guó)家的厄運(yùn)就開(kāi)始了！
雖然美元的信用變差了，但比較之后大家發(fā)現(xiàn)它還是挺靠譜的，所以在國(guó)際結(jié)算中依然是最最主要的貨幣，美元資產(chǎn)占全球總資產(chǎn)的70%，仔細(xì)想想，美國(guó)最大的出口不是武器不是高科技而是美元，所以貿(mào)易逆差實(shí)在是避免不了的。
美國(guó)也不愿意看到錢(qián)源源不斷的往出走，所以得想辦法把錢(qián)整回來(lái)：
比如美債就比較有效，其他國(guó)家掙了錢(qián)還得買(mǎi)它的債券，錢(qián)就留下來(lái)了；
另一個(gè)辦法就是通過(guò)貨幣政策，通過(guò)加息降息不斷調(diào)節(jié)，進(jìn)而引發(fā)錢(qián)的流動(dòng)滿足美國(guó)的需要。不過(guò)，美國(guó)的一個(gè)政策調(diào)整，對(duì)有些國(guó)家來(lái)說(shuō)就是滅頂之災(zāi)。
04
1971年之后，美元的升值周期和貶值周期非常有規(guī)律，這是交通銀行首席連平的總結(jié)：
日本經(jīng)濟(jì)學(xué)者巖本沙弓也有類(lèi)似的結(jié)論：自浮動(dòng)匯率制實(shí)施以來(lái)，每次美元升值趨勢(shì)持續(xù)約82個(gè)月左右，之后會(huì)連續(xù)兩次的貶值趨勢(shì)，各持續(xù)約65個(gè)月左右。
在每個(gè)升值周期，總有些國(guó)家戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。
05
1980年-1985年的第一個(gè)強(qiáng)美元周期
此前，因?yàn)榘l(fā)生了石油危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)不斷降息，美元貶值，拉美國(guó)家高舉外債，巴西、阿根廷外債增長(zhǎng)速度都一度超過(guò)50%。1979年沃爾克掌控美聯(lián)儲(chǔ)后，開(kāi)始加息。聯(lián)邦基金利率從1979年的11.2%提升到20%左右的歷史最高點(diǎn)。
隨后大宗商品價(jià)格下落，巴西、阿根廷等國(guó)收入減少，國(guó)際收支條件和償債能力惡化。全球資金都奔美國(guó)而去，以1982 年墨西哥宣布無(wú)力償還外債為標(biāo)志，拉美國(guó)家債務(wù)危機(jī)相繼爆發(fā)，厄瓜多爾、玻利維亞、巴西、委內(nèi)瑞拉等國(guó)相繼出現(xiàn)償債違約，陷入蕭條。
1995年-2001年的第二個(gè)強(qiáng)美元周期
1995年后，在全球化、放松管制、金融自由化、IT技術(shù)革命共同推動(dòng)下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，進(jìn)入第二個(gè)強(qiáng)美元周期，美元指數(shù)在2001年7月沖到了最高點(diǎn)120。
利率從3%增加到6%，這一次的受災(zāi)國(guó)主要在東南亞，美元升值對(duì)東南亞國(guó)家通過(guò)“本幣貶值——資本撤出——匯率危機(jī)——股市崩潰”的傳染路徑，引爆亞洲金融危機(jī)，陸續(xù)波及韓國(guó)、日本、俄羅斯等國(guó)，同樣導(dǎo)致韓元、日元和俄羅斯盧幣大幅度貶值。
在這個(gè)強(qiáng)美元周期中，索羅斯是很大的受益者，通過(guò)狙擊泰銖一戰(zhàn)成名。
2012年開(kāi)始的新一輪強(qiáng)美元周期
2011年起美元逐步走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)不斷退出其寬松貨幣政策，并在2015年開(kāi)起加息周期，至今已經(jīng)加息七次，所以每一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（FOMC）能讓那么多人徹夜難眠。
新興市場(chǎng)受害最深，像這一輪里，最先倒下的可能不是土耳其，而是阿根廷！
看三個(gè)數(shù)你就知道這國(guó)家現(xiàn)在有多難：
今年以來(lái)，阿根廷比索下跌了35%，僅次于土耳其里拉；
6月通脹率29.5%，一個(gè)月時(shí)間貨幣價(jià)值少了三層，嚇人啊；
銀行利率是多少呢？40%。
即便這樣仍然頹勢(shì)難改?？v觀每個(gè)強(qiáng)美元周期，最先倒下的新興國(guó)家都有共同特點(diǎn)：外債水平較高、經(jīng)濟(jì)預(yù)期較差、資本大幅外流。每當(dāng)這個(gè)時(shí)候，換位想想也能理解一些管制措施了。
按照巖本沙弓的推算，本輪強(qiáng)美元周期將在2019年2月結(jié)束，拭目以待吧。
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