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美聯(lián)儲加息窗口臨近 美聯(lián)儲加息的基礎(chǔ)何在?中國央行將如何應對?對市場有何影響?【圖】

    自2006年以來,美聯(lián)儲還從未在一年中加息過4次,但今年顯然有望打破這一紀錄,華爾街多數(shù)分析師預計9月美聯(lián)儲加息靴子將率先落地。對于中國央行貨幣政策的應對,國內(nèi)分析師們表示,聯(lián)儲每一次加息都給新興市場帶來巨大資金流出效應,中國央行要保持流動性均衡,近期降準概率大增。

    根據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)消息,美國時間9月25日-26日,聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將召開兩天的議息會議,北京時間9月27日凌晨2點,F(xiàn)OMC將公布利率決議,市場普遍預期此次美聯(lián)儲大概率將加息25個基點。

    而最近幾天,市場也開始考慮采取更激進的舉措——加息50個基點,目前這一概率從此前的2%上升至8%,而一個月前甚至沒有交易員認為美聯(lián)儲會加息50個基點。

    美聯(lián)儲加息的基礎(chǔ)何在?

    “美聯(lián)儲加息具備現(xiàn)實條件”,頂點財經(jīng)首席宏觀分析師徐陽對財聯(lián)社記者表示,近期美國經(jīng)濟強勁增長和通脹上升的態(tài)勢支持美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策。

    隨著美國勞動力市場供給趨緊、薪資增長加速以及減稅刺激企業(yè)利潤增加,美國經(jīng)濟狀況今年以來逐漸改善。經(jīng)通脹調(diào)整后,美國第二季度名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速同比增長5.4%,實際GDP增長4.2%,為2014年第三季度以來最強勁增長。

    不僅如此,自美國在貿(mào)易層面四面出擊以來,美國通貨膨脹的壓力與日俱增,而特朗普于2017年年底宣布的減稅政策,有可能讓美國經(jīng)濟與投資行為陷入過熱狀態(tài)。

    8月,美國消費者價格指數(shù)(CPI)通脹同比上升2.7%,剔除價格波動較大的食品和能源外的核心CPI通脹同比上升2.2%。最近幾個月,美國通脹水平也一直高于美聯(lián)儲2%的目標。

    因此,美聯(lián)儲頻頻加息,旨在通過減少美元貨幣的供給來抵御潛在的風險。同時,還可以增加美元資產(chǎn)的吸引力,促使美元回流,緩解貿(mào)易摩擦的負面影響。

    芝加哥商交所的聯(lián)邦基金利率期貨數(shù)據(jù)顯示,交易員認為9月加息的概率高達93.8%,認為12月再次加息的概率也已經(jīng)達到74.8%。

    徐陽也表示,美聯(lián)儲9月加息可能性極高,并將按照往常一樣加息25個基點。

    持相同觀點的還有美銀美林,該行分析師預計,美聯(lián)儲對前景以及繼續(xù)維持目前的前進道路更有信心,或?qū)⑸险{(diào)長期和短期經(jīng)濟增速預期。美銀美林預計美聯(lián)儲將繼續(xù)維持今年加息四次的預期(即年內(nèi)再加息兩次),明年加息三次,2020年則是一次。

    中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經(jīng)濟學家趙慶明認為,美聯(lián)儲加息源于美國經(jīng)濟較為強勁的勢頭,目前利率是偏低的,加息是一個逆向調(diào)節(jié)。從當前美國經(jīng)濟狀況來看,美國的聯(lián)邦基金利率可能會加到3%左右,如果按照一個季度一次或者是一年加三次左右的頻率,也就是說未來還將有5-6次加息。

    “如果美聯(lián)儲9月份會議上不加息,這將令市場感到非常震驚。”野村證券對財聯(lián)社記者表示。該機構(gòu)發(fā)給財聯(lián)社的一份報告中顯示,鮑威爾利用杰克遜霍爾(Jackson Hole)的演講,將貨幣政策前景框架定為“在過熱和過早收緊的淺灘之間航行”,為9月份的FOMC會議提供了有益的背景,隨著政策利率接近其中性水平的不確定估計值,收緊政策的方式將更加漸進。

    中國央行將如何應對?

    對于美聯(lián)儲加息,以往中國央行此前的措施是引導市場利率上行。2016年12月、2017年3月和12月以及今年3月美聯(lián)儲加息后,在中國銀行間市場上,包括逆回購、中期借貸便利(MLF)在內(nèi)的貨幣市場利率都出現(xiàn)了上調(diào)。

    不過,值得注意的是,但2017年12月份之后中國央行對市場利率跟隨加息的幅度只有5個基點。今年6月份美聯(lián)儲加息后,中國人民銀行6月14日維持操作利率不變。

    這歸根到底是由于當前市場利率已經(jīng)處于較高水平,倘若繼續(xù)大幅上調(diào),過高的利率可能會對國民經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

    前述分析師徐陽對財聯(lián)社記者表示,目前來看,人民幣貶值對市場情緒產(chǎn)生了較大影響,美聯(lián)儲加息,資本回流美國的意愿加強,人民幣承壓加劇。央行可能還會通過貨幣工具引導市場利率上行。

    不過,在他看來,在目前的“寬貨幣,緊信用”政策下,市場資金流動性已處在緊張的局面,若市場利率過高,可能會出現(xiàn)社會融資更為困難的狀況,不利于穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展。出于保匯率和穩(wěn)經(jīng)濟的考慮,預計中國央行隨后或?qū)⑦M行一次降準,以對沖由此帶來的流動性緊張問題。
與徐陽看法類似,東方金誠首席宏觀分析師王青也認為,本周美聯(lián)儲大概率加息,金融機構(gòu)也將面臨季度MPA考核時點,市場利率趨于上行。

    王青強調(diào),考慮到短期內(nèi)市場流動性擾動因素偏多,以及離岸央票推出有助于穩(wěn)定離岸人民幣匯率,央行本周或暫時不會跟隨美聯(lián)儲提高公開市場操作利率。

    據(jù)了解,9月20日晚間央行發(fā)布公告,中國人民銀行和香港特別行政區(qū)金融管理局簽署了《關(guān)于使用債務工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》,將在香港發(fā)行央票。

    發(fā)行央票是收緊離岸人民幣流動性,這是對離岸匯率的支撐。

    央行此動作可視為應對美聯(lián)儲加息的提前布局,目的為支撐離岸市場匯率。

    此外,王青還指出,到了四季度,央行仍有可能小幅上調(diào)包括逆回購和中期借貸便利(MLF)在內(nèi)的公開市場操作利率,同時繼續(xù)實施1次至2次置換式降準

    光大固收研報則表示,人民銀行需要再次尋找到一個平衡點。最好的策略是小幅緊縮以對沖外匯市場壓力,同時不釋放緊縮的信號以避免影響金融市場及實體經(jīng)濟的預期,并且政策效果還需要有很強的可控性。

    “OMO(公開市場操作)不加息+小幅抬高DR007(7天期回購利率)中樞是最為有可能的政策選擇,不在OMO中加息,可以避免釋放出明顯的信號,給提高實際的資金利率創(chuàng)造出空間;DR007的變化較容易調(diào)控,因此政策的可控性也很高。”

    對市場有何影響?

    美聯(lián)儲歷次加息,都會給全球資本市場帶來巨大影響,本次自然也不例外。

    首先看A股,美聯(lián)儲加息會對全球股市帶來不同的影響,整體流動性大環(huán)境收緊的背景下,全球市場的風險偏好可能被攪亂,近期風險偏好的脆弱性已經(jīng)在新興市場中體現(xiàn)出來。

    但是對于我國A股市場來說,國內(nèi)的各影響因素仍占據(jù)主導,而A股較海外市場的走勢偏弱,故美聯(lián)儲加息對A股市場的影響不會很大,投資者無需過度擔憂。同時,A股本周闖關(guān)富時羅素,極可能會帶來利好消息,形成對沖。

    而按照一般規(guī)律,美元和黃金的價格呈負相關(guān)態(tài)勢,美聯(lián)儲加息,利率上升,美元走強,而以美元計價的黃金、白銀等貴金屬會變得更加昂貴,從而對于投資者的吸引力下降,導致價格下跌。

    因此,有分析人士,預計短期內(nèi)黃金價格將會繼續(xù)走弱。不過,鑒于黃金提前對利空的消化及其抗通脹的屬性,長期依然看漲。

    對于房地產(chǎn)市場來說,如果中國央行基準利率上調(diào),必將增加人們的購房成本,尤其是已購房者,即便年初的基準利率已經(jīng)確定,倘若央行加息,也將有可能帶動明年的基準利率上調(diào),從而導致每個月房貸月供的提升。

    之前為了降低美聯(lián)儲加息帶來的負面影響,香港匯豐銀行宣布,從9月20日起提高港元、美元、人民幣定期存款利率。于是,港元匯率大幅飆升,一舉突破7.80中位線。但港府也相應付出房地產(chǎn)下跌的代價。

本文采編:CY306
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