電力設(shè)備行業(yè):解密科創(chuàng)板首批申報(bào)標(biāo)的,容百科技

    新能源汽車:3月22日,上海證券交易所官網(wǎng)公布科創(chuàng)板首批受理上市申請(qǐng)的9家企業(yè)名單,寧波容百新能源科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“容百科技”)位列其中,擬發(fā)行不超過(guò)4500萬(wàn)股,融資金額為16億元,主要用于2025年動(dòng)力型鋰電材料綜合基地(一期)建設(shè)和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金,公司最新一輪估值高達(dá)102億元。營(yíng)收方面,2016-2018年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.81/18.66/29.92億元,三年復(fù)合增速達(dá)84%,其中扣非凈利分別為0.11/0.92/2.03億元。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面,公司產(chǎn)品主要以三元正極材料為主,近三年三元材料銷售占比在78%-88%之間。核心技術(shù)方面,公司在中國(guó)擁有29項(xiàng)發(fā)明專利和19項(xiàng)實(shí)用新型專利,在海外公司擁有1項(xiàng)美國(guó)專利和11項(xiàng)韓國(guó)專利?？蛻舴矫?目前容百科技客戶主要有三星SDI、孚能科技、力神、比克、CATL、比亞迪、ATL等。產(chǎn)能方面,2018年度公司三元正極材料產(chǎn)能約1.87萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率約76.17%;前驅(qū)體產(chǎn)能約1.436萬(wàn)噸,產(chǎn)能利用率約90.34%。最后,公司財(cái)務(wù)狀況良好,盈利能力逐年上升。

    投資建議:補(bǔ)貼退坡預(yù)期下,首選降價(jià)壓力更小的環(huán)節(jié)及一季度業(yè)績(jī)出貨高增長(zhǎng)的企業(yè)。1)重點(diǎn)推薦優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求,議價(jià)能力強(qiáng),參與全球競(jìng)爭(zhēng)的電芯龍頭寧德時(shí)代,建議關(guān)注國(guó)軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá);2)實(shí)現(xiàn)海外供貨的材料廠商可獲得一定的價(jià)格溢價(jià),對(duì)沖國(guó)內(nèi)降價(jià)壓力,重點(diǎn)推薦:當(dāng)升科技、新宙邦、璞泰來(lái)、杉杉股份、恩捷股份、星源材質(zhì)、三花智控等。

    新能源發(fā)電:華能國(guó)際年報(bào)披露,公司2019年風(fēng)電資本支出計(jì)劃高達(dá)239.54億元,同比增240%,印證了我們的近期觀點(diǎn)——電力集團(tuán)2019年風(fēng)電資本開(kāi)支將大幅提升。展望2019年,整體宏觀去桿杠、融資成本高、環(huán)保嚴(yán)三大制約因素均在邊際改善即去杠桿階段結(jié)束、終端利率下行以及環(huán)保松綁。三大增量:根據(jù)2019年風(fēng)電監(jiān)測(cè)結(jié)果,“紅六省”繼續(xù)解禁,吉林成功“脫帽”,新疆和甘肅棄風(fēng)率也已大幅下降有望于2020年實(shí)現(xiàn)解禁,預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)明顯增量。搶裝在即:2019年是風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整周期的最后一年,2020年以后風(fēng)電補(bǔ)貼將取消,2019-2020年將是風(fēng)電搶裝的最后一輪大周期,2021年實(shí)現(xiàn)平價(jià)以后將進(jìn)一步打開(kāi)行業(yè)增長(zhǎng)空間。

    投資建議:當(dāng)前風(fēng)電復(fù)蘇已十分明顯,同時(shí)隨著補(bǔ)貼退坡節(jié)點(diǎn)的臨近,2019年將迎來(lái)?yè)屟b,重點(diǎn)推薦風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技以及風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能,同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注中材科技、泰勝風(fēng)能、天能重工、恒潤(rùn)股份、金雷風(fēng)電、日月股份、振江股份等。

    電力設(shè)備與工控:岷江水電解析。3月8日,國(guó)網(wǎng)公司召開(kāi)會(huì)議,對(duì)建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作出全面部署安排,加快推進(jìn)“三型兩網(wǎng)、世界一流”戰(zhàn)略落地實(shí)施。三類企業(yè)有望受益泛在電力物聯(lián)網(wǎng)投資大潮。從受益的節(jié)奏與體量來(lái)看,我們認(rèn)為首先受益的當(dāng)屬具備泛在電力物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案綜合實(shí)力的國(guó)網(wǎng)系信通產(chǎn)業(yè)單元;其次為在電力信息化相關(guān)領(lǐng)域深耕多年的電力二次設(shè)備企業(yè)和相關(guān)軟件企業(yè)(其中,岷江水電未來(lái)在注入信通資產(chǎn)后,有望成為直接受益標(biāo)的);再次為傳感監(jiān)測(cè)類及相關(guān)應(yīng)用類的企業(yè)。

    重點(diǎn)推薦:國(guó)電南瑞(二次設(shè)備龍頭+集團(tuán)信通相關(guān)業(yè)務(wù)17年注入);建議關(guān)注岷江水電(國(guó)網(wǎng)信通業(yè)務(wù)擬注入)、金智科技(二次設(shè)備+電力信息化)、新聯(lián)電子(用電信息采集+230M組網(wǎng)+智慧能源云平臺(tái))、炬華科技(用能側(cè)信息采集)、朗新科技(電力及燃?xì)鉅I(yíng)銷與采集系統(tǒng))、恒華科技(面向電力行業(yè)的云服務(wù)平臺(tái))、遠(yuǎn)光軟件(國(guó)網(wǎng)電商平臺(tái)擬注入)等。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)相關(guān)政策推出節(jié)奏或力度低于預(yù)期;新能源車產(chǎn)銷量及風(fēng)電光伏低于預(yù)期;電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等。

    本周組合:金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、通威股份、隆基股份、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、美錦能源、雪人股份、國(guó)電南瑞。