傳媒行業(yè)：行情表現(xiàn)活躍 關(guān)注春節(jié)賀歲檔

    投資要點(diǎn)：

    2019 年12 月行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)活躍

    2019 年12 月滬深300 指數(shù)上漲8.37%，文化傳媒行業(yè)上漲12.58%，行業(yè)跑贏市場(chǎng)4.21 個(gè)百分點(diǎn)，位列中信29 個(gè)一級(jí)行業(yè)第五位；子行業(yè)中影視動(dòng)漫上漲15.36%，平面媒體上漲8.87%，有線運(yùn)營(yíng)上漲9.34%，營(yíng)銷服務(wù)上漲19.27%，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)上漲11.28%，體育健身上漲12.64%。

    個(gè)股方面，引力傳媒、中廣天擇以及慈文傳媒本月領(lǐng)漲，視覺(jué)中國(guó)、眾應(yīng)互聯(lián)及鼎龍文化本月領(lǐng)跌。

    行業(yè)估值中樞在長(zhǎng)期內(nèi)仍有提升趨勢(shì)

    截至2019 年12 月31 日收盤(pán)，剔除負(fù)值情況下傳媒行業(yè)TTM 整體約為28.79倍，較滬深300 的估值溢價(jià)率約為233.38%，絕對(duì)估值和估值溢價(jià)率小幅上揚(yáng)。結(jié)合行業(yè)基本面和市場(chǎng)情緒進(jìn)行分析，我們認(rèn)為在長(zhǎng)期內(nèi)行業(yè)龍頭個(gè)股的相對(duì)估值仍然存在一定的提升空間，因此建議投資者關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性優(yōu)秀的龍頭個(gè)股的估值修復(fù)性行情，選擇中長(zhǎng)期具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。

    2019 年12 月票房收入增速下滑，TOP5 院線集中度小幅下降2019 年12 月國(guó)內(nèi)電影票房收入40.66 億元，同比下滑7.00%；觀影人次1.13億次，同比下滑8.35%；平均票價(jià)33.2 元，相較于去年同期上漲0.5 元。

    根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019 年12 月共上映82 部影片，其中15 部進(jìn)口片；月度票房前三影片分別為《誤殺》（8.31 億）、《葉問(wèn)4》（7.63 億）和《勇敢者的游戲2》（2.88 億），合計(jì)票房貢獻(xiàn)18.83 億元，占當(dāng)月票房總收入的46%，相較于去年同期票房前三部影片《海王》、《蜘蛛俠：平行宇宙》和《無(wú)名之輩》占比共計(jì)57.1%有較大幅度下滑。

    2020 年1 月上映影片競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，由《唐人街探案3》、《姜子牙》、《囧媽》、《中國(guó)女排》等領(lǐng)銜

    2020年1 月已經(jīng)確定檔期的影片整體競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較強(qiáng)，預(yù)計(jì)上映的國(guó)產(chǎn)片《唐人街探案3》、《姜子牙》、《囧媽》、《中國(guó)女排》具備一定的票房影響力，有望支撐起1 月的票房收入。2019 年1 月國(guó)內(nèi)票房收入33.78 億元，票房前三作品分別為：《大黃蜂》11.07 億元，《白蛇：緣起》3.54 億元，《來(lái)電狂響》3.66 億元，合計(jì)票房占比57.1%；而2020 年1 月重點(diǎn)關(guān)注影片包括：《唐人街探案3》（1.25 上映）、《姜子牙》（1.25 上映）、《緊急救援》（1.25 上映）、《囧媽》（1.25 上映）、《中國(guó)女排》（1.25 上映）。

    投資建議

    2019年12月文化傳媒行業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)活躍，行業(yè)主線轉(zhuǎn)變?yōu)樵朴螒?網(wǎng)紅營(yíng)銷概念，使游戲版塊和營(yíng)銷服務(wù)版塊的個(gè)股出現(xiàn)普漲行情。策略方面，我們建議投資者繼續(xù)選擇5G+內(nèi)容的投資主線，選擇5G逐步落地帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)的云游戲版塊以及VR/AR應(yīng)用落地的龍頭公司；此外建議關(guān)注基本面存在階段性反轉(zhuǎn)的影視行業(yè)，臨近賀歲檔可關(guān)注部分熱門(mén)影片相關(guān)的制片發(fā)行公司，中長(zhǎng)期可以配置業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的出版類龍頭個(gè)股。綜上我們維持文化傳媒行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，推薦光線傳媒（300251）、中南傳媒（601098）、中國(guó)電影（600977）、完美世界（002624）、芒果超媒（300413）。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    宏觀經(jīng)濟(jì)低迷；行業(yè)重大政策變化；行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期；公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。