全球經(jīng)濟大衰退已然來了，而衰退的深度和持續(xù)的時間，仍然存在著極大的不確定性。國際貨幣基金組織董事總經(jīng)理喬治歐娃3月23日在與G20財長和央行行長的視頻會議后表示，全球經(jīng)濟將在2020年呈現(xiàn)負增長，經(jīng)歷至少像全球金融危機一樣、甚至更嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，但是預(yù)計在2021年復(fù)蘇。
3月9日，交易員在美國紐約證券交易所工作。3月9日至18日，紐約股市共四次暴跌觸發(fā)熔斷機制。圖/路透
文/劉裘蒂
仿佛不用打開在線電影網(wǎng)站，一部“世紀(jì)災(zāi)難片”就在我們眼前。
最近幾周以來，隨著疫情在歐洲、美國暴發(fā)，并且在全世界蔓延，六神無主的投資人和疫區(qū)人民眼看著一個美景樂園，頓時轉(zhuǎn)化為地獄閘門。截至3月20日，美股在10天內(nèi)出現(xiàn)了四次熔斷，隨之引發(fā)11個國家的股市熔斷機制，全球重要股市都經(jīng)歷了過山車式的暴跌、暴漲、暴跌。
從中國到韓國，再從意大利到美國，各國政府都進入“準(zhǔn)戰(zhàn)爭狀態(tài)”。問題是，敵人無所不在，它甚至悄悄地居住在我們的社區(qū)和同胞的身體里。在經(jīng)歷了2007~2008年的國際金融風(fēng)暴后，這次，誰來拯救全球經(jīng)濟大衰退？
華爾街眼中的大衰退
去年8月基于中美貿(mào)易戰(zhàn)而產(chǎn)生的“全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退”的預(yù)警，和目前基于全球疫情擴散而形成的經(jīng)濟沖擊相比，不是一個量級的——眼下的危機幾乎以猝不及防的速度像海嘯般襲來。
全球經(jīng)濟大衰退不但已經(jīng)到來，而且它造成的嚴(yán)重程度可能超過二次世界大戰(zhàn)，可與美國1929年開始貫穿整個1930年代的“大蕭條”比擬。
路透社在3月16日到18日對41名美洲和歐洲經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查顯示， 接受調(diào)查的41名經(jīng)濟學(xué)家中，有31人（76％）認為全球經(jīng)濟已經(jīng)處于衰退之中。
整體而言，幾周前被許多華爾街分析師列為“最壞情況”的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在已經(jīng)成為他們分析的“中間情況”。
目前各家預(yù)測的今年全球GDP增長率，范圍在-2.0％到+2.7％之間。綜合各種數(shù)據(jù)的預(yù)測，全球經(jīng)濟將增長1.6％，約為1月份華爾街分析師調(diào)查預(yù)測3.1％的一半，這也是自2007~2008年全球金融危機以來最低的一年。實際上，這些數(shù)據(jù)很可能隨著疫情擴散或失控而變得更為惡化。
摩根大通全球經(jīng)濟研究主任布魯斯•卡斯曼認為：“新冠肺炎的沖擊將導(dǎo)致全球衰退，因為在2月至4月的三個月中，幾乎所有國家的經(jīng)濟都在收縮。”摩根大通在3月18日發(fā)布的報告預(yù)計，美國第二季度經(jīng)濟將收縮14％。
美銀美林全球經(jīng)濟主管伊森•哈里斯認為，在三大經(jīng)濟體中，美國和歐元區(qū)將出現(xiàn)負增長，而中國的增長預(yù)計為1.5％。哈里斯表示：“我們關(guān)于病毒沖擊的第一篇文章的標(biāo)題為‘糟或更糟’，現(xiàn)在應(yīng)修正為‘實在是糟或更糟’。我們現(xiàn)在預(yù)計，新冠病毒會在2020年引起全球性衰退，其幅度與1982年和2009年的衰退相似。”
勞動力市場是了解經(jīng)濟震蕩幅度的一種方式。美國銀行預(yù)計，美國失業(yè)率將翻番，第二季度每個月約有100萬個工作崗位流失，共計350萬。美國勞工部在3月26日可能宣布，首次提出失業(yè)補助的申請者達到300萬人，這是1982年衰退期紀(jì)錄的四倍以上。摩根大通經(jīng)濟家在3月20日表示，這只是第一波新增的失業(yè)人數(shù)，未來失業(yè)率可能從目前的3.5％激增至20％。
而事態(tài)只會變得更糟。美國銀行預(yù)計4月將進入低谷，隨后“經(jīng)濟將非常緩慢地恢復(fù)增長，到7月經(jīng)濟將變得比較正常。”唯一的好消息是：“盡管下降幅度很大，但我們認為這將是短暫的。”
高盛首席經(jīng)濟學(xué)家揚•哈齊烏斯認為，疫情驅(qū)動的衰退不會比1981~1982年和2008~2009年的嚴(yán)重衰退更為糟糕，但將比1991年和2001年的溫和衰退更為嚴(yán)重。他因此在3月18日將全球2020年增長預(yù)期大幅下調(diào)至1.25％，原因是美國和歐洲的疫情有所加重，而中國的數(shù)據(jù)也很差。他預(yù)計，今年歐盟、日本和英國的GDP將完全萎縮。
3月20日高盛發(fā)布的最新預(yù)測顯得更為悲觀：美國可能會看到第一季度經(jīng)濟年率下降6％，第二季度經(jīng)濟年率下降驚人的24％。橋水基金的研究顯示，未來三個月美國經(jīng)濟將以30％年率縮水。
摩根士丹利表示，預(yù)計中國首當(dāng)其沖，將在第一季度面臨經(jīng)濟收縮，然后世界其他地區(qū)第二季度受到更大的沖擊。估計中國的經(jīng)濟將在第一季度萎縮5％，然后在2020年其余季度恢復(fù)增長。盡管第二季度美國經(jīng)濟將萎縮4％，但歐元區(qū)將面臨最大的降幅，全年增長將下滑至-5％。
雅文資本投資委員會主席斯蒂芬•艾薩克斯對美國電視網(wǎng)CNBC表示，新冠病毒危機“史無前例”，因為在長期的牛市下，杠桿和超買股票的水平已經(jīng)達到創(chuàng)紀(jì)錄的水平。
IHS Markit在3月18日將對2020年世界實際GDP增長的預(yù)測下調(diào)至0.7％——這一指標(biāo)低于2.0％，則表明出現(xiàn)全球性衰退。
德意志銀行的經(jīng)濟學(xué)家指出，全球第一季度和第二季度的季度GDP下降幅度將“大大超過至少在第二次世界大戰(zhàn)以來的紀(jì)錄”。
值得關(guān)注的是，即使疫情嚴(yán)重的國家實施地區(qū)性工廠、商店、飯店和學(xué)校的關(guān)閉，病毒傳播的拐點何時到來、其經(jīng)濟后果如何、重疫區(qū)是否會繼續(xù)轉(zhuǎn)移或擴散，這些問題仍存在著極度不確定性，從而可能造成以上這些預(yù)估隨時被推翻重寫。
刺激政策與抗疫目標(biāo)的“糾結(jié)”
對新冠疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟衰退的預(yù)測，給各國政策制定者施加了極大的壓力。他們一方面采取措施，限制商業(yè)活動以應(yīng)對健康危機；另一方面又急著注入足夠的刺激措施，寄望一旦病毒傳播得到控制，需求就會增加。不幸的是，這兩種動力有可能彼此抵觸。
在疫情嚴(yán)重的地區(qū)，政府的政策應(yīng)該把“紓困”放在首位，讓因隔離檢疫和“保持社交距離”指令而受到打擊的餐飲業(yè)和服務(wù)業(yè)、由于病毒傳播而嚴(yán)重萎縮的航空業(yè)和旅游業(yè)，以及大量失業(yè)潮群體得以渡過難關(guān)。然而，過早刺激消費，或為了刺激經(jīng)濟而過早復(fù)工，反而會延長病毒對于經(jīng)濟的沖擊，并加深投資者擔(dān)憂的不確定性。
世界主要經(jīng)濟體的中央銀行和政府，在最近幾周內(nèi)分別部署了大規(guī)模的財政和貨幣刺激計劃，以期緩解限制出行和應(yīng)對新冠病毒大流行而關(guān)閉工業(yè)所造成的經(jīng)濟動蕩。
在武漢疫情暴發(fā)之初，中國政府出臺了數(shù)十項舉措，以支持受疫情嚴(yán)重影響的企業(yè)，包括中國央行設(shè)立了3000億元人民幣貸款，向主要全國性銀行以及包括湖北在內(nèi)的多個受災(zāi)嚴(yán)重省份的地方銀行提供資金。
中國央行在2月17日下調(diào)一年期中期借貸便利（MLF）利率至3.15％，并且從3月16日起，對達到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個百分點，對符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個百分點，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，釋放長期資金人民幣5500億元。今年以來，央行兩次降準(zhǔn)已釋放了1.35萬億元長期資金。
據(jù)半島電視臺報道，中國政府將釋放數(shù)萬億元人民幣的財政刺激計劃，用以刺激基礎(chǔ)設(shè)施投資，并啟動高達2.8萬億元人民幣（合3940億美元）的地方政府特殊債券給予支持。
在美國方面，美聯(lián)儲于3月3日將目標(biāo)利率從1.5％ 至1.75％區(qū)間，下調(diào)半個百分點為1％至1.25％，這是自2007~2008年全球金融危機以來的最大緊急降息幅度。美聯(lián)儲再次于3月15日將目標(biāo)利率下調(diào)至0％至0.25％。美聯(lián)儲還宣布了一項7000億美元的量化寬松計劃，與2007~2008年金融危機期間啟動的計劃類似，將購買至少7000億美元的債券，其中至少有5000億美元是美國國債，其余的將是抵押擔(dān)保證券，以穩(wěn)定住房貸款。
然而，在宣布這一系列措施后，美國股指期貨還是暴跌，觸發(fā)了防止恐慌性拋售的熔斷機制，道瓊斯指數(shù)在3月16日下跌近13％，為指數(shù)124年歷史上的第三大單日跌幅。同時市場VIX“恐懼指數(shù)”在3月16日收盤時創(chuàng)下1990年成立以來以最高點82.69。
白宮、政府部門和國會也陸續(xù)宣布各種救災(zāi)措失，包括為被隔離或照顧他人的工人提供經(jīng)濟救濟和帶薪病假，將納稅截止日期從4月15日延到7月15日，以及相關(guān)的工資稅減免。
美聯(lián)儲在3月17日又宣布了購買多達1萬億美元的公司商業(yè)票據(jù)，以確保信貸繼續(xù)在經(jīng)濟中流動。在3月23日更加碼推出了新一輪貸款機制，向大小企業(yè)提供貸款、向市政當(dāng)局提供資金支持、以及購買數(shù)千億美元的政府債劵，以防止流動性緊縮變成美國企業(yè)的償付能力和信貸危機。
至截稿時為止，特朗普政府和國會正在就一項總額可能高達1.8萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃進行談判，企圖達成協(xié)議，其中包括直接支付給美國人用以紓困的現(xiàn)金支票。此外，小型企業(yè)管理局將提供災(zāi)難貸款，為受災(zāi)企業(yè)提供最高200萬美元的資金。
跟隨美聯(lián)儲的動作，英國央行在3月11日將基準(zhǔn)利率降低了0.5個百分點至0.25％，鼓勵商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款，從而削減了銀行資本金要求，以進一步增加信貸，這些措施預(yù)計總共將允許放貸公司提供近3000億英鎊（約2.48萬億人民幣）的新貸款。
歐洲央行在3月12日并未依照市場預(yù)期降低利率，而宣布了支持銀行貸款的措施，并將歐元債券回購計劃擴大了1200億歐元（約9105億人民幣）。一周后，歐洲央行在3月18日晚上宣布了一項7500億歐元的經(jīng)濟刺激計劃，并保證“我們對歐元的承諾沒有任何限制”。
美國銀行的經(jīng)濟學(xué)家米歇爾•邁耶認為，隨著經(jīng)濟繼續(xù)面臨未知領(lǐng)域，政府將采取激進的行動進行“救贖”，同時她強調(diào)，“在政策應(yīng)對方面，我們認為刺激規(guī)模不應(yīng)有上限。”
實際上，由于G20主要國家疫情嚴(yán)重，大家都自身難保，加上特朗普政府長期與盟國關(guān)系緊張，各國政府各自為政，甚至爭奪醫(yī)療物資，不論在對抗疫情或是面對全球經(jīng)濟萎縮上，均缺乏國際協(xié)作分工的策略。
日前，美國《外交事務(wù)》雜志的文章指出，即使目前華盛頓著眼于國內(nèi)抗疫，也不能簡單地忽略采取協(xié)調(diào)一致的全球?qū)Σ叩谋匾?。只有強有力的領(lǐng)導(dǎo)，才能解決與旅行限制、信息共享和關(guān)鍵物品流通有關(guān)的全球協(xié)調(diào)問題。
中國人民銀行副行長陳雨露3月22日表示，目前來看，斷定全球已經(jīng)進入了金融危機還為時尚早，中國人民銀行一直在積極利用“多邊、區(qū)域和雙邊”渠道與其他中央銀行交換意見，包括央行行長易剛曾多次與美聯(lián)儲
委員會主席杰羅姆•鮑威爾、國際貨幣基金組織董事總經(jīng)理克里斯塔琳娜•喬治歐娃和國際清算銀行總經(jīng)理阿古斯丁•卡斯滕斯針對應(yīng)對疫情的策略進行討論。
這表明，貨幣政策主導(dǎo)者仍保持著政策協(xié)調(diào)溝通，中國也正在通過G20和國際貨幣基金組織等多邊機構(gòu)，協(xié)調(diào)應(yīng)對新冠病毒大流行后果的政策，這是一個積極的現(xiàn)象。
V形大反彈與讓地球“停轉(zhuǎn)”30天
全球經(jīng)濟大衰退已然來了，而衰退的深度和持續(xù)的時間，仍然存在著極大的不確定性。國際貨幣基金組織董事總經(jīng)理喬治歐娃3月23日在與G20財長和央行行長的視頻會議后表示，全球經(jīng)濟將在2020年呈現(xiàn)負增長，經(jīng)歷至少像全球金融危機一樣、甚至更嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，但是預(yù)計在2021年復(fù)蘇。
雖然德意志銀行憧憬經(jīng)濟增長在出現(xiàn)了急劇下滑后，又在2020年下半年之前迅速出現(xiàn)V形反彈，但是遏制疫情的難度使此類估計變得很困難，因為傳染病的蔓延可能給主要經(jīng)濟體帶來更長期的打擊。
德意志銀行表示，“我們無法解決圍繞這些預(yù)測的不確定性，這些都是史無前例的事件，沒有足夠的歷史依據(jù)來準(zhǔn)確地推斷我們的預(yù)測。”
許多商家和投資者期待因為疫情而被遏制的消費將會隨著疫情趨緩和受到控制而釋放出來，造成“報復(fù)性”或“補償性”消費。問題是，疫情什么時候才能得到有效控制？HIS市場研究機構(gòu)的報告指出，“預(yù)測到的風(fēng)險絕大部分都傾向于不利方面，并且在很大程度上取決于政府的應(yīng)對方式。”
盡管全球感染人數(shù)和死亡人數(shù)每天以滾雪球的方式飆升，但IHS和高盛均預(yù)計，全球活躍病例數(shù)將在2020年第三季度來臨之前達到峰值，并從下半年開始減緩。
IHS 的市場報告指出：“盡管如此，結(jié)果將是一個U形而不是V形的恢復(fù)，因為近期增長急劇下降，然后復(fù)蘇將緩慢進行。”
高盛前首席執(zhí)行官勞埃德•布朗克芬3月9日接受美國媒體采訪時預(yù)測，鑒于美國強勁的經(jīng)濟、銀行的大量資本儲備以及其金融體系中債務(wù)的可控水平，一旦當(dāng)局控制疫情暴發(fā)，美國股市、商品和其他資產(chǎn)將迅速反彈，這些因素將確保后果不會像他執(zhí)掌高盛時發(fā)生的2008年金融危機那樣嚴(yán)重，因此全球經(jīng)濟也將在疫情后復(fù)蘇。
但十天后，在市場關(guān)于橋水基金的謠言滿天飛之際，橋水創(chuàng)始人兼董事長瑞•達里奧3月19日在美國CNBC電視網(wǎng)上說，新冠病毒大流行可能給全球經(jīng)濟造成12萬億美元的損失，其中包括美國公司可能承擔(dān)的4萬億美元的損失。因此他認為，美國政府的財政援助也必須達到數(shù)萬億美元，達里奧認為“很多人將破產(chǎn)”。目前橋水旗下的基金損失在10％至20％之間。
從這些不同的觀察看來，目前需要著重觀察美國是否能夠在近期有效控制疫情，時間拖得越長，就越難保證美國經(jīng)濟能夠帶動全球景氣的復(fù)蘇。
那么中國呢？清華大學(xué)國家金融研究院院長朱民3月17日在中國發(fā)展高層論壇舉辦的“全球金融市場與經(jīng)濟形勢分析”網(wǎng)絡(luò)視頻會上指出，“疫情現(xiàn)在已經(jīng)成為全球性的問題。疫情的解決一定需要全球合作。民粹主義所帶來的政治不確定性和全球合作的挑戰(zhàn)，也是我們今天面臨的一個重大的不確定性”。
朱民觀察到，中國經(jīng)濟受到疫情的打擊已經(jīng)觸底，并且開始出現(xiàn)反彈。然而中國經(jīng)濟反彈的最大挑戰(zhàn)在出口領(lǐng)域，隨著疫情持續(xù)在全球呈指數(shù)級擴散，預(yù)期將會有更多國家采取“封城”或“鎖國”政策。
根據(jù)朱民的估算，疫情對中國1~2月消費造成的損失達1.38萬億元人民幣，占中國全年GDP的1.2％。由于凈出口對增長的預(yù)期貢獻將小于0.1％，如果中國GDP增長目標(biāo)為5.5％的話，最終消費要貢獻3.0％，最終資本形成貢獻2.4％。然而根據(jù)“非典”的前例來看，疫情沖擊后的消費恢復(fù)增長很困難。因此，未來經(jīng)濟增長將主要依靠最終資本形成的貢獻。
朱民還指出，中國政府審批通過了近6萬億的投資項目，包括特高壓、城際高鐵、5G、新能源等等“新基礎(chǔ)設(shè)施”，在拉動經(jīng)濟的同時，也可以達到技術(shù)更新的目的。
顯然，在目前世界幾個大經(jīng)濟引擎面對空前挑戰(zhàn)之際，成功地執(zhí)行這些刺激政策，應(yīng)該會提高中國對于全球經(jīng)濟成長的貢獻。
在美國，潘興廣場資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官比爾•阿克曼認為，長痛不如短痛，他在CNBC電視網(wǎng)呼吁美國政府立即按下全面“暫停”鍵，讓社會所有無關(guān)緊要的功能完全停止30天，用來換取縮短這場危機影響企業(yè)的時間。
阿克曼強調(diào)，現(xiàn)在讓美國人和美國公司感到恐懼的是封鎖政策逐步推出, 沒有企業(yè)可以在沒有收入的情況下生存18個月。“但是對世界來說，唯一的答案就是將世界封閉30天”。
阿克曼認為，如果特朗普將美國從新冠病毒中拯救出來，他將在今年11月的美國大選中連任。這句話真正的意思是——如果做不到，連任肯定沒戲。
然而，《華爾街日報》社論呼吁重新思考應(yīng)對新冠病毒的商業(yè)關(guān)閉，因為“任何社會都不能長期以其經(jīng)濟健康為代價來維護公共健康”。與此相反，《紐約時報》卻認為，意大利的經(jīng)驗為世界提供了教訓(xùn)：隔離新冠病毒并限制人們活動的舉措必須盡早采取，指令要絕對清晰，并嚴(yán)格執(zhí)行。
問題是，現(xiàn)在想讓地球“停止旋轉(zhuǎn)”30天，是不是為時已晚？就美國的情況而言，當(dāng)務(wù)之急是參照韓國模式在重大疫區(qū)狂奔式地擴大檢測范圍，并且調(diào)動醫(yī)療物資，阻止醫(yī)療系統(tǒng)的崩潰，希望能盡速“壓平”病例增長的曲線。
同時，不論是面對健康危機還是復(fù)蘇經(jīng)濟，任何經(jīng)濟體都無法獨善其身，因為如果沒有國際協(xié)作，在特效藥和疫苗發(fā)現(xiàn)之前，跨國旅游的風(fēng)險將持續(xù)上升，疫情卷土重來的可能性也不低，而鎖國則意味著全球供應(yīng)鏈也將此起彼落地“掉鏈”，許多制造業(yè)和物流仍然面臨嚴(yán)峻的局勢。
因此，當(dāng)下?lián)?dāng)拯救全球經(jīng)濟大衰退的任務(wù)的，不是某一個經(jīng)濟體，而是能夠同仇敵愾面對病毒挑戰(zhàn)的跨國合作。
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