造紙行業(yè)：如何看待本輪漿系提價(jià)？

     投資要點(diǎn)

     當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何看待本輪造紙?zhí)醿r(jià)？

     紙漿：21 年末以來，核心紙漿生產(chǎn)國供應(yīng)鏈擾動(dòng)、運(yùn)力緊張，短期供需呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)；疊加俄烏緊張局勢(shì)支撐大宗商品價(jià)格上漲，漿價(jià)支撐動(dòng)力充足，預(yù)計(jì)短期紙漿將延續(xù)高位震蕩態(tài)勢(shì)。

     文化紙：21Q4 以來進(jìn)口擾動(dòng)走弱、出口漸強(qiáng)，疊加招投標(biāo)旺季即將來臨，供需格局短期向好，新增產(chǎn)能短期沖擊有限、庫存&開工率處于低位，疊加成本支撐，預(yù)期3 月提價(jià)落地概率較大。

     白卡紙：21Q4 起白卡行業(yè)出口出現(xiàn)邊際增量且有持續(xù)趨勢(shì)，疊加庫存低位、成本支撐，在行業(yè)集中度近90%、龍頭提漲意愿強(qiáng)烈背景下，判斷3 月提價(jià)預(yù)期落地。

     特種紙：龍頭擴(kuò)張加速、話語權(quán)漸強(qiáng)，價(jià)格保持堅(jiān)挺，成本支撐下判斷本輪提價(jià)落地概率較大。

     投資建議

     關(guān)注格局演繹，優(yōu)選太陽紙業(yè)和仙鶴股份。（1）太陽紙業(yè)廣西二期項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司紙漿自給率達(dá)55%-60%，能夠很好地平抑木漿價(jià)格波動(dòng)影響，期待22年規(guī)模、效益雙重提升。目前公司文化紙漲價(jià)逐步落地；半化學(xué)漿成本優(yōu)勢(shì)明顯，箱板紙盈利表現(xiàn)較好（四季度利潤貢獻(xiàn)主體），預(yù)期22Q1 公司盈利有望筑底回升，至暗時(shí)刻已至，左側(cè)價(jià)值凸顯，持續(xù)推薦?。?）仙鶴股份：21Q4 成本擠壓利潤受損，當(dāng)前能源成本已有回落、提價(jià)預(yù)期落地，現(xiàn)已進(jìn)入修復(fù)區(qū)間；公司邁入以銷定產(chǎn)的高速擴(kuò)張期、持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，看好市占率持續(xù)提升，中期成長性突出，持續(xù)推薦！

     風(fēng)險(xiǎn)提示

     競(jìng)爭(zhēng)加劇、紙漿提漲不及預(yù)期、紙價(jià)提漲不及預(yù)期

     知前沿，問智研。智研咨詢是中國一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。