本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲3.42%，漲幅位于行業(yè)第一；公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.18%，跌幅相對較大。
本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬）行業(yè)指數(shù)上漲3.42%，漲幅位于行業(yè)第一；公用事業(yè)（申萬）行業(yè)指數(shù)下跌0.18%，跌幅相對較大。
公用事業(yè)子板塊中，電力板塊下跌-0.15%，燃氣板塊下跌-0.44%。2025 年以來，環(huán)保板塊累計漲幅+6.79%，電力板塊累計漲幅-0.05%，漲幅領(lǐng)先于滬深300 及創(chuàng)業(yè)板指。
核心觀點：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至5 月30 日，秦港5500 大卡動力煤現(xiàn)貨價已降至620 元/噸，為2022 年以來的相對低位。一季度火電業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)分化，機組主要分布在用電需求較好，新能源裝機比例相對較低地區(qū)的公司盈利進一步修復，而機組主要分布在廣東、浙江、江蘇等省份的公司量價壓力相對較大，預計全年火電盈利依然呈現(xiàn)分化狀態(tài)。重點推薦華電國際、申能股份，建議關(guān)注中閩能源、福能股份等。持續(xù)看好核電和水電投資價值，推薦川投能源、國投電力、長江電力、中國核電等。
行業(yè)重點事件解讀：1）國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于有序推動綠電直連發(fā)展有關(guān)事項的通知》，提出綠電直連項目整體新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量的比例應不低于60%，占總用電量的比例應不低于30%，到2030 年前不低于35%。2）中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于健全資源環(huán)境要素市場化配置體系的意見》，意見指出到2027 年，碳排放權(quán)、用水權(quán)交易制度基本完善，排污權(quán)交易制度建立健全。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500 大卡動力煤價維持低位，主要港口煤炭庫存下降。截至2025 年5 月30 日，秦皇島動力煤（Q5500）市場價格620元/噸，與5 月23 日持平；廣州港印尼煙煤（Q5500）市場價格520 元/噸，與5 月23 日持平。2）水庫水位及蓄水量：本周三峽水庫水位同比、環(huán)比均上漲，入庫及出庫流量同比下降，環(huán)比上升；錦屏一級水庫水位及蓄水量同、環(huán)比均上升；二灘水庫水位及蓄水量同比下降，環(huán)比上升。3）硅料及組件價格：本周硅料價格繼續(xù)下跌。4）本周LNG 到岸價、國內(nèi)LNG 出廠價均下降。截至2025 年5 月30 日，LNG 到岸價為2.03 美元/百萬英熱（4501元/噸），較2025 年5 月23 日下跌4.07%；國內(nèi)LNG 出廠價4419 元/噸，較2025 年5 月23 日下跌1.12%。5）現(xiàn)貨日前交易市場：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價于2025 年5 月28 日（周三）達到最高值310.81 元/兆瓦時，環(huán)比下降17.3%。中長期交易市場：2025 年5 月26 日至5 月31 日，山東省中長期電力直接交易市場成交電量達25.58 億千瓦時，環(huán)比上升10.0%；同期加權(quán)平均成交電價372.70 元/兆瓦時，環(huán)比上升0.04%。2025 年6 月，廣東省中長期交易綜合價為372.7 元/兆瓦時，同比下降8.3%，環(huán)比2025年5 月上升0.1%。6）碳市場：本周碳市場交易量和交易均價下降。
行業(yè)重點事件：廣東省政務服務和數(shù)據(jù)管理局發(fā)布《數(shù)字廣東建設2025 年工作要點》。
風險提示：政策落實低于預期、煤炭及硅料價格下跌、項目進展低于預期、國際政治局勢變化的風險等。
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轉(zhuǎn)自招商證券股份有限公司 研究員：宋盈盈/盧湘雪
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