固態(tài)電池深度系列三：產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)持續(xù)突破 固態(tài)進(jìn)入中試關(guān)鍵期

產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展超預(yù)期，固態(tài)進(jìn)入中試關(guān)鍵期。固態(tài)電池在國(guó)家大力支持下，近半年產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速。從電芯端看，比亞迪、國(guó)軒高科、一汽集團(tuán)60Ah車(chē)規(guī)級(jí)電芯已下線，能量密度可達(dá)350-400Wh/kg，充電倍率1C，循環(huán)壽命1000次，節(jié)奏時(shí)間早于預(yù)期半年左右。工信部項(xiàng)目預(yù)計(jì)25年底前進(jìn)行中期審查，目前電池材料體系已定型，原材料性能已達(dá)量產(chǎn)要求，核心難點(diǎn)在于電池制造工藝，預(yù)計(jì)25H2-26H1進(jìn)入中試線落地關(guān)鍵期，第一波設(shè)備陸續(xù)到位調(diào)試優(yōu)化，第二波設(shè)備預(yù)期年底升級(jí)改造，固態(tài)電池有望進(jìn)入測(cè)試+設(shè)備迭代關(guān)鍵期。

硫化物為主流量產(chǎn)趨勢(shì)，30年有望突破100GWh。頭部企業(yè)+產(chǎn)業(yè)鏈加碼后，設(shè)備和材料端均有突破，設(shè)備干濕法路線并行，并有新方案持續(xù)開(kāi)發(fā)，前中后段都有長(zhǎng)足進(jìn)步，硫化物已突破千米級(jí)大卷，加壓條件可降至1-2Mpa，量產(chǎn)進(jìn)度好于此前預(yù)期。硫化物電解質(zhì)價(jià)格目前在千萬(wàn)級(jí)/噸（硫化鋰幾百萬(wàn)/噸），根據(jù)項(xiàng)目指引，26年需降至250萬(wàn)/噸（硫化鋰幾十萬(wàn)/噸），后續(xù)降至幾十萬(wàn)/噸（硫化鋰20萬(wàn)/噸），若實(shí)現(xiàn)，30年部分固態(tài)電池成本有望降至接近液態(tài)電池水平，在低空、動(dòng)力和機(jī)器人領(lǐng)域開(kāi)啟規(guī)模放量，規(guī)模有望突破100GWh。

投資建議：第一條線推薦壁壘最高的電池環(huán)節(jié)，首推寧德時(shí)代，其次比亞迪，億緯鋰能，關(guān)注國(guó)軒高科等；第二條線推薦設(shè)備端，推薦納科諾爾，璞泰來(lái)，曼恩斯特，關(guān)注宏工科技，先惠技術(shù)，德新科技，利元亨等；第三條線推薦材料端，推薦天奈科技，容百科技，當(dāng)升科技，贛鋒鋰業(yè)，天賜材料，恩捷股份，星源材質(zhì)，關(guān)注廈鎢新能，英聯(lián)股份，甬金股份，有研新材，三祥新材，天鐵科技，海辰藥業(yè)，上海洗霸，金龍羽等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)進(jìn)度不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自東吳證券股份有限公司 研究員：曾朵紅/阮巧燕/朱家佟