電信運(yùn)營(yíng)行業(yè):貿(mào)易戰(zhàn)不改“中華”崛起之路

    核心觀點(diǎn):本周中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)資本市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署針對(duì)中國(guó)的總統(tǒng)備忘錄,將對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品大規(guī)模征收高額關(guān)稅、對(duì)中資投資美國(guó)設(shè)限并在世貿(mào)組織采取針對(duì)中國(guó)的行動(dòng)等。我們認(rèn)為隨著中國(guó)加速崛起,中美關(guān)系不可避免會(huì)進(jìn)入“修昔底德陷阱”,但貿(mào)易戰(zhàn)無法阻止中國(guó)大國(guó)崛起步伐,或?qū)⒌贡浦袊?guó)加快科技領(lǐng)域自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)步。我們?cè)敿?xì)研究了通信行業(yè)上市公司的海外收入占比情況,認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)通信行業(yè)影響有限,并且中美貿(mào)易爭(zhēng)端未來如何演變存在一定的不確定性,具體影響需要進(jìn)一步評(píng)估。另外中移動(dòng)預(yù)計(jì)2018年資本開支1661億元,同比下降6.4%,符合預(yù)期。隨著4G與5G之間青黃不接階段逐步接近尾聲,2019年之后有望見到運(yùn)營(yíng)商加大投入進(jìn)行5G預(yù)商用建設(shè),資本開支有望觸底反彈。本周我們繼續(xù)推薦受益于5G與工業(yè)互聯(lián)的主設(shè)備、光通信、專網(wǎng)通信領(lǐng)域,推薦:中興通訊、亨通光電、中天科技、東山精密、烽火通信、中際旭創(chuàng)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、特發(fā)信息。受益標(biāo)的:東土科技、日海通訊。

    上周大盤下跌,通信板塊下跌。從細(xì)分行業(yè)指數(shù)看,云計(jì)算、衛(wèi)星通信導(dǎo)航、區(qū)塊鏈、移動(dòng)互聯(lián)、運(yùn)營(yíng)商分別下跌4.1%、5.7%、6.4%、6.5%、6.7%,表現(xiàn)優(yōu)于通信行業(yè)平均水平。通信設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、量子通信、光通信分別下跌6.8%、7.6%、8.9%、9.2%,表現(xiàn)劣于通信行業(yè)平均水平。

    亨通光電投資設(shè)立科大亨芯,加碼光通信,向無線延伸。近日,亨通光電發(fā)布公告,將與安徽傳矽共同設(shè)立科大亨芯,從事5G/6G通信芯片、毫米波及光電芯片、射頻濾波器、高速光電器件、傳感器及半導(dǎo)體材料的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造及銷售。科大亨芯注冊(cè)資本1億元,亨通光電出資7000萬元,占注冊(cè)資本70%。

    中國(guó)電信開啟2018年基站天線集采。共計(jì)38萬副,分為兩個(gè)標(biāo)包。其中800MLTE基站天線26萬副,800M/2GLTE基站天線12萬副。各大運(yùn)營(yíng)商都開始規(guī)模集采,同時(shí)深度覆蓋上的需求愈加突出,低頻重耕將成為部署重點(diǎn),此外中國(guó)電信基站天線集采對(duì)申請(qǐng)人資質(zhì)有一定的要求,也體現(xiàn)出基站天線的行業(yè)集中度將持續(xù)提升,強(qiáng)者更強(qiáng)的趨勢(shì)或不可逆轉(zhuǎn)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:通信行業(yè)國(guó)企混改效果不及預(yù)期;運(yùn)營(yíng)商資本開支下行。