血制品資源屬性，準入高壁壘，上游血漿供給現階段為主要行業(yè)限制因素。
血制品是以健康人血漿為原料，采用生物學工藝或分離純化技術制備的生物活性制劑，具備資源品屬性。受政策限制，行業(yè)競爭格局優(yōu)異。
現階段行業(yè)由供給端驅動，漿站數量的增加及單漿站采漿量的提升帶動采漿總量的增長，產品特殊性質決定主要產品白蛋白及靜丙價格波動相對穩(wěn)定。
用藥觀念改變，需求端高景氣度持續(xù)。
國內外血制品的人均用量及產品使用結構存在差異，國內歷史上以消耗白蛋白為主?，F階段白蛋白及靜丙等產品呈現供需緊平衡的狀態(tài)，預計后續(xù)國內需求端的景氣度仍將持續(xù)。
集中度持續(xù)提升，規(guī)模化生產提高效率。
血液制品生產具備規(guī)模效應，生產企業(yè)要想降低單位成本以提高競爭力就必須提高血漿的綜合利用率。一方面需擁有先進的技術力量以提高產品收率；另一方面，需具備強大研發(fā)能力以開發(fā)新產品和新工藝，豐富產品種類。
2008年，國內血制品行業(yè)收并購開啟，近年來趨勢加速。相比于海外成熟血制品市場幾家大型企業(yè)占據市場份額80%以上，國內的血制品企業(yè)相對較為分散，后續(xù)集中度有望進一步提升。未來集團化企業(yè)和具有國資股東背景優(yōu)勢的企業(yè)競爭優(yōu)勢將進一步擴大。
投資建議：看好具備漿站拓展能力、規(guī)?；a能力、研發(fā)創(chuàng)新能力的血制品龍頭公司。給予行業(yè)“超配”評級。持續(xù)推薦：博雅生物、華蘭生物；建議關注：天壇生物、派林生物、上海萊士、衛(wèi)光生物等。
風險提示：國家政策的風險；產品安全性導致的潛在風險；單采血漿站監(jiān)管風險；原材料供應不足的風險；采漿成本上升的風險；產品價格波動的風險；產品研發(fā)的風險。
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轉自西部證券股份有限公司 研究員：李夢園/徐子悅
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