上交所發(fā)布商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)審核指引?！吨敢纷裱苿?chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)要求，結(jié)合商業(yè)火箭領(lǐng)域科技創(chuàng)新實(shí)際情況，對(duì)明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)、階段性成果、取得國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)以及市場(chǎng)空間大等四方面作出具體規(guī)定。其中，將適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的階段性成果明確為：“在申報(bào)時(shí)至少實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌”。中大型可重復(fù)使用火箭是商業(yè)航天領(lǐng)域的核心發(fā)展方向，成功發(fā)射載荷是火箭具備運(yùn)載能力和商業(yè)化價(jià)值的有力驗(yàn)證，這一里程碑節(jié)點(diǎn)對(duì)于企業(yè)發(fā)展和推動(dòng)我國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)具有重要意義，也符合我國(guó)《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》關(guān)于商業(yè)運(yùn)載火箭建設(shè)的發(fā)展方向。
據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有至少10家商業(yè)航天企業(yè)開(kāi)啟IPO進(jìn)程，5家主營(yíng)業(yè)務(wù)為運(yùn)載火箭，分別為藍(lán)箭航天、星際榮耀、中科宇航、星河動(dòng)力、天兵科技。A股公司中，魯信創(chuàng)投、金風(fēng)科技、南鋼股份、越秀資本、淳中科技、金春股份、盛邦安全等分別有直接/間接投資參股。其中，藍(lán)箭航天已于今年12月實(shí)現(xiàn)可重復(fù)使用火箭朱雀三號(hào)首飛成功入軌；星際榮耀雙曲線三號(hào)可復(fù)用運(yùn)載火箭計(jì)劃于2026年上半年首飛，目標(biāo)一次性實(shí)現(xiàn)“入軌＋海上回收”。商業(yè)航天中硬件設(shè)備成本占比高，火箭可回收是重要降本路徑。藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)重復(fù)使用運(yùn)載火箭發(fā)射入軌，是國(guó)內(nèi)首次嘗試一級(jí)回收的運(yùn)載火箭，后續(xù)民營(yíng)商業(yè)火箭公司和體制內(nèi)科研院所將繼續(xù)開(kāi)展火箭回收嘗試。
SpaceX已正式向員工通報(bào)，公司正在為明年可能進(jìn)行的IPO做準(zhǔn)備，估值或達(dá)8000億美元。據(jù)彭博社報(bào)道，據(jù)彭博社最新獲取的一份由SpaceX公司首席財(cái)務(wù)官布雷特·約翰森（Bret Johnsen）發(fā)送的內(nèi)部備忘錄顯示，SpaceX公司正積極籌備可能于2026年啟動(dòng)的IPO，計(jì)劃融資超過(guò)300億美元（約合人民幣2116億元），這有望成為有史以來(lái)最大的上市規(guī)模。布雷特·約翰森在內(nèi)部備忘錄中表示，最新的內(nèi)部股票定價(jià)達(dá)421美元/股，這使SpaceX公司估值達(dá)到8000億美元（約合人民幣56442億元），有望創(chuàng)下史上規(guī)模最大的IPO紀(jì)錄。
據(jù)央視財(cái)經(jīng)援引彭博社報(bào)道，馬斯克希望SpaceX公司整體估值能達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，這一估值規(guī)模也將媲美沙特阿美在2019年創(chuàng)下的約1.7萬(wàn)億美元紀(jì)錄。作為一家私營(yíng)公司，SpaceX不披露詳細(xì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，馬斯克今年早些時(shí)候表示，公司今年的營(yíng)收預(yù)計(jì)約為155億美元，其中來(lái)自美國(guó)國(guó)家航空航天局（NASA）的收入約為11億美元，SpaceX明年來(lái)自太空的商業(yè)收入很可能超過(guò)NASA的整年預(yù)算。
知名科技投資人“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟投資管理公司（ARK Investment）最新預(yù)測(cè)，到2030年，埃隆·馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司（SpaceX）的企業(yè)價(jià)值將達(dá)到約2.5萬(wàn)億美元。根據(jù)ARK Investment的預(yù)估，SpaceX公司未來(lái)的基石將在于“星鏈（Starlink）”衛(wèi)星的全面部署，這一步驟預(yù)計(jì)會(huì)在2035年完成。一旦“星鏈”投入使用，預(yù)計(jì)每年將帶來(lái)高達(dá)3000億美元的收入，占據(jù)全球通信支出的約15%。這一擴(kuò)張也突顯了在全球范圍內(nèi)普及價(jià)格實(shí)惠且高速的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)所帶來(lái)的變革性影響。
此外，“星艦（Starship）”的可重復(fù)使用性是ARK公司評(píng)估中的另一個(gè)關(guān)鍵因素。通過(guò)縮短星艦艦隊(duì)的周轉(zhuǎn)時(shí)間并降低發(fā)射成本，SpaceX旨在在地球和火星項(xiàng)目中取得重大進(jìn)展。
北京時(shí)間2025年12月3日，朱雀三號(hào)遙一運(yùn)載火箭在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)發(fā)射升空，按程序完成了飛行任務(wù)，火箭二級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道。朱雀三號(hào)是藍(lán)箭航天面向大型星座組網(wǎng)任務(wù)，自主研制的新一代低成本、大運(yùn)力、高頻次、可重復(fù)使用液氧甲烷運(yùn)載火箭。朱雀三號(hào)一子級(jí)在級(jí)間分離后可進(jìn)行垂直返回軟著陸，設(shè)計(jì)重復(fù)使用次數(shù)不低于20次，成熟后航區(qū)回收狀態(tài)下近地軌道運(yùn)載能力不低于18噸，具備互聯(lián)網(wǎng)星座一箭多星部署能力，將為國(guó)家重大航天工程及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)射組網(wǎng)提供強(qiáng)有力的運(yùn)力支撐。
此次任務(wù)的飛行過(guò)程中，火箭起飛、一二級(jí)分離、二級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)起動(dòng)、整流罩分離、二級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)機(jī)、二級(jí)滑行、二級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)二次起動(dòng)等關(guān)鍵動(dòng)作均按計(jì)劃完成，表現(xiàn)穩(wěn)定可靠。與此同時(shí)，本次任務(wù)開(kāi)展了一子級(jí)垂直回收技術(shù)的飛行驗(yàn)證。根據(jù)飛行測(cè)量數(shù)據(jù)，火箭一子級(jí)在著陸段點(diǎn)火后出現(xiàn)異常，未實(shí)現(xiàn)在回收?qǐng)銎旱能浿?，殘骸著陸于回收?qǐng)銎哼吘墸厥赵囼?yàn)失敗，具體原因正在進(jìn)一步排查中。
12月23日10時(shí)00分，我國(guó)在東風(fēng)商業(yè)航天創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)實(shí)施長(zhǎng)征十二號(hào)甲發(fā)射任務(wù)，火箭二級(jí)進(jìn)入預(yù)定軌道，一級(jí)未能成功回收，具體原因正在進(jìn)一步分析排查。長(zhǎng)征十二號(hào)甲是一型以實(shí)現(xiàn)“一級(jí)重復(fù)使用”為核心特征的液氧甲烷運(yùn)載火箭。火箭全長(zhǎng)約70.4米，一、二級(jí)直徑均為3.8米，整流罩直徑為4.2米，起飛重量約437噸。
長(zhǎng)十二甲為中國(guó)航天集團(tuán)研發(fā)火箭，本次發(fā)射任務(wù)雖未實(shí)現(xiàn)預(yù)定的火箭一級(jí)回收目標(biāo)，但是獲取了火箭真實(shí)飛行狀態(tài)下的關(guān)鍵工程數(shù)據(jù)，為后續(xù)發(fā)射、子級(jí)可靠回收奠定了重要基礎(chǔ)。
以巨型寬帶互聯(lián)網(wǎng)星座為主的國(guó)內(nèi)商業(yè)航天項(xiàng)目計(jì)劃宏大，2030年前組網(wǎng)衛(wèi)星需求超2萬(wàn)顆。為了避免在太空中惡性“跑馬圈地”，霸占寶貴的不可再格的頻軌資源，ITU頻軌協(xié)調(diào)規(guī)則規(guī)定，申請(qǐng)頻率和軌位后，7年內(nèi)必須發(fā)射第一顆星，之后的2年內(nèi)發(fā)射總數(shù)必須達(dá)到10%，5年內(nèi)發(fā)射總數(shù)需要達(dá)到50%，7年內(nèi)整個(gè)星座必須完成發(fā)射，否則將對(duì)申報(bào)的星座規(guī)模進(jìn)行削減或取消。根據(jù)公共數(shù)據(jù)庫(kù)Jonathan‘sSpace Report的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)主導(dǎo)的已經(jīng)開(kāi)建的巨型星座（規(guī)劃1000顆以上）包括GW星座、“千帆”星座和“銀河”（Galaxy）星座。
其中“千帆”星座計(jì)劃在2030年完成15000顆的組網(wǎng)建設(shè)；GW星座計(jì)劃在2030年前完成約1300顆（規(guī)劃的10%）衛(wèi)星的部署，2030-2035年完成余下約1萬(wàn)顆衛(wèi)星組網(wǎng)；“銀河”星座按ITU規(guī)則需要在2030年前發(fā)射5000顆（規(guī)劃的50%）衛(wèi)星，并在2032年前完成全部1萬(wàn)顆衛(wèi)星組網(wǎng)。按此計(jì)算，不考慮補(bǔ)網(wǎng)發(fā)射，2030年底前國(guó)內(nèi)待發(fā)衛(wèi)星達(dá)2.1萬(wàn)余顆，2030-2035年待發(fā)需求約1.5萬(wàn)顆。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)體系的體制機(jī)制改革進(jìn)程低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)變革的不確定性；2、“十四五”武器裝備建設(shè)規(guī)劃牽引下，大批量交付產(chǎn)能及時(shí)釋放的不確定性，我們預(yù)測(cè)上市公司在建工程和固定資產(chǎn)開(kāi)支維持高位表征公司積極擴(kuò)產(chǎn)，如果因?yàn)楦鞣N原因產(chǎn)能未能及時(shí)投入或需求訂單未能按期下達(dá)導(dǎo)致產(chǎn)品未能按期交付，可能導(dǎo)致行業(yè)景氣預(yù)期向下；
3、科研型號(hào)研制進(jìn)度不及預(yù)期，招標(biāo)的不確定性；4、國(guó)企改革效率提升不及預(yù)期，供給側(cè)改革的不確定性。
知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢(xún)是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書(shū)、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)服務(wù)。專(zhuān)業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專(zhuān)注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。
轉(zhuǎn)自長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：王賀嘉/王清/楊繼虎/張晨晨/張飛/李麟君
公眾號(hào)
小程序
微信咨詢(xún)
