食品飲料行業(yè)2025年一季度業(yè)績前瞻：平穩(wěn)開局 改善可期
白酒：春節(jié)平穩(wěn)開局，龍頭保持相對領(lǐng)先2025 年1-2 月限額以上煙酒類零售額同比增長5.5%，相比2024 年全年的5.7%有所下降。
AI+產(chǎn)業(yè)周刊：“AI+”政策支持不斷強(qiáng)化，賦能千行百業(yè)
4月2日，全球最大的AI開源社區(qū)Hugging Face更新了大模型榜單，阿里通義千問近期開源的端到端全模態(tài)大模型Qwen2.5-Omni登上總榜榜首，DeepSeek-V3-0324和群核的SpatialLM-Llama-1B緊隨其后，杭州公司霸榜全球開源模型榜單前三。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：關(guān)稅戰(zhàn)攪亂市場，中國限制稀土出口精準(zhǔn)打擊美國防
4月8日，中國商務(wù)部針對美方威脅進(jìn)一步對華加征50%關(guān)稅發(fā)表聲明，表示堅(jiān)決反對并稱將采取反制措施維護(hù)自身權(quán)益。
輕工制造及紡服服飾行業(yè)周報(bào)：對等關(guān)稅出臺 繼續(xù)關(guān)注晨光及尼古丁袋投資機(jī)會
2025/3/31-2025/4/3 上證指數(shù)-0.28%，深證成指-2.28%，輕工制造指數(shù)-0.96%，在28 個(gè)申萬行業(yè)中排名第17；紡織服裝指數(shù)0.03%，在28 個(gè)申萬行業(yè)中排名第8。輕工制造指數(shù)細(xì)分行業(yè)漲跌幅分別為：造紙（-0.53%），包裝印刷（-0.87%），家居用品（-0.96%），文娛用品（-1.9%）。
電力設(shè)備行業(yè)AI能源系列之二：鉛酸電池：老樹新花-供需緊平衡延續(xù) 漲價(jià)周期有望開啟
鉛酸電池：行業(yè)成熟、集中度高，頭部企業(yè)聚焦特定應(yīng)用場景。鉛酸電池作為使用最悠久的二次電池，其構(gòu)成材料均為不可燃物質(zhì)，具備高度安全性。從應(yīng)用場景看：鉛酸電池主要分為啟停類、小動(dòng)力類和通信備電類，根據(jù)中國聯(lián)通經(jīng)濟(jì)智能實(shí)驗(yàn)室統(tǒng)計(jì)，2023 年中國鉛酸蓄電池下游中汽車啟停占44%、小動(dòng)力占27%、通信（包括基站與數(shù)據(jù)中心備電）占9%、電力（風(fēng)光配儲）占比7%，啟停類與小動(dòng)力類為主要應(yīng)用場景。從結(jié)構(gòu)看：鉛酸電池主要分為富液式與閥控式，其中閥控式對密閉性要求較高、結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜，技術(shù)壁壘更高。
運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：對等關(guān)稅落地 如何看待交運(yùn)投資機(jī)會?
“對等關(guān)稅”落地，如何看待交運(yùn)投資機(jī)會美東時(shí)間4 月2 日，美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)日宣布國家緊急狀態(tài)，擬從美東時(shí)間4 月5 日開始，對所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”。此外，從美東時(shí)間4 月9 日開始，對美國貿(mào)易逆差最大的國家征收更高對等關(guān)稅。從海運(yùn)角度看，若美國對等關(guān)稅及其貿(mào)易伙伴反制措施落地后，全球受關(guān)稅影響的海運(yùn)量比例將達(dá)到3.7%。從國別看，中國、歐盟、越南等國家/地區(qū)受影響較大。
證券行業(yè)2025年度一季度業(yè)績前瞻：經(jīng)紀(jì)增速最高 投資同比恢復(fù)
預(yù)計(jì)25Q1 上市券商營業(yè)收入同比增長21%、歸母凈利潤同比增長23%。分業(yè)務(wù)條線來看，我們預(yù)測25Q1 經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、投資業(yè)務(wù)凈收入分別同比+50%/+12%/+5%/+15%/+18%。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：美5月取消對華“小包免稅”政策，跨境電商恐受影響
美國總統(tǒng)唐納德?特朗普周三公布，對大多數(shù)進(jìn)口到美國的商品征收最低 10% 的關(guān)稅，對來自數(shù)十個(gè)國家的商品征收更高的關(guān)稅，這使得一場全球貿(mào)易戰(zhàn)急劇升級，這場貿(mào)易戰(zhàn)有可能推高通貨膨脹率，并使美國及全球經(jīng)濟(jì)增長陷入停滯。
人形機(jī)器人行業(yè)系列(1)產(chǎn)業(yè)躍遷：政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)拐點(diǎn)與場景革命的三重共振
作為具身智能的代表之一，人形機(jī)器人發(fā)展正加速邁進(jìn)產(chǎn)業(yè)化臨界點(diǎn)。2025年，被業(yè)界普遍譽(yù)為人形機(jī)器人的“量產(chǎn)元年”。 我們預(yù)計(jì)2030 年后產(chǎn)業(yè)滲透率將進(jìn)入指數(shù)級增長通道，2035 年全球出貨量或達(dá)400 萬-1000 萬臺。中國內(nèi)地市場方面，在政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)拐點(diǎn)、場景革命、及本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢的多重共振下，人形機(jī)器人有望復(fù)制新能源汽車成功經(jīng)驗(yàn)，形成領(lǐng)先優(yōu)勢。本文系統(tǒng)對比及梳理了人形機(jī)器人和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，并綜合考量各零部件的價(jià)值量占比、技術(shù)難度以及國產(chǎn)化進(jìn)度，我們認(rèn)為，量產(chǎn)臨近，建議關(guān)注確定性較強(qiáng)的核心零部件環(huán)節(jié)，包括行星滾柱絲杠、空心杯電機(jī)、六維力矩傳感器和諧波減速器。
AI算力系列之CPO：光電融合漸成熟 規(guī)?；瘧?yīng)用加速
CPO技術(shù)優(yōu)勢明顯，硅光路線成為其主要技術(shù)路徑：CPO技術(shù)將ASIC芯片和光引擎在同一高速主板上協(xié)同封裝，從而降低信號衰減、降低系統(tǒng)功耗、降低成本和實(shí)現(xiàn)高度集成，可用于數(shù)據(jù)中心、高性能計(jì)算、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)。硅光技術(shù)因其集成度高、CMOS工藝兼容有望實(shí)現(xiàn)低成本的特性成為CPO技術(shù)實(shí)現(xiàn)的主要路徑。
CCUS產(chǎn)業(yè)周刊：全國碳市場首次擴(kuò)圍，中國首口海上CCUS井開鉆
鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)是碳排放大戶，年排放約30億噸二氧化碳當(dāng)量，占全國二氧化碳排放總量的20%以上。此次擴(kuò)圍后，全國碳排放權(quán)交易市場預(yù)計(jì)新增1500家重點(diǎn)排放單位，覆蓋全國二氧化碳排放總量占比將達(dá)到60%以上，覆蓋的溫室氣體種類擴(kuò)大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三類。
國際產(chǎn)業(yè)新聞早知道：俄美就聯(lián)合稀土項(xiàng)目談判，中韓工業(yè)部長同意開展合作
路透社報(bào)道，美國貿(mào)易代表辦公室星期一（3月31日）公布關(guān)于對外貿(mào)易壁壘的年度國家貿(mào)易評估報(bào)告，列出了貿(mào)易伙伴國家的平均適用關(guān)稅稅率，以及繁瑣的食品安全法規(guī)、再生能源要求、公共采購規(guī)則等非關(guān)稅壁壘。
拼搭角色類玩具行業(yè)深度報(bào)告：積木重構(gòu)生態(tài) IP點(diǎn)亮星火
拼搭角色類玩具由來已久，最早可以追溯到萬代于上世紀(jì)80年代推出的高達(dá)模型。但隨著Z世代大童、青年逐漸成為消費(fèi)主力，市場對搭載特定IP的角色類玩具與玩法多樣、老少皆宜的拼搭類玩具日益喜愛，拼搭類玩具結(jié)合二者熱度，進(jìn)入高速增長階段。經(jīng)典IP、熱門本土IP成為行業(yè)增長原動(dòng)力；擴(kuò)展年齡群體、拓寬價(jià)格區(qū)間是產(chǎn)品發(fā)展方向。
新疆系列報(bào)告之二：新疆煤制油、煤制氣登上舞臺
在我們新疆系列報(bào)告的第一篇《向上游去-暨新疆煤化工發(fā)展前景分析》中，我們主要闡述了新疆作為煤炭保供基地發(fā)展煤化工的優(yōu)勢。在對企業(yè)的新疆項(xiàng)目規(guī)劃統(tǒng)計(jì)中我們觀察到現(xiàn)代煤化工中煤制油氣、煤制烯烴及煤炭分級利用等項(xiàng)目是企業(yè)發(fā)展的重要方向。在此篇報(bào)告中我們將詳細(xì)論述煤制油氣在技術(shù)、基礎(chǔ)配套上的發(fā)展，并對新疆煤制油氣的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行驗(yàn)證，并基于當(dāng)前企業(yè)的項(xiàng)目規(guī)劃判斷——新疆或?qū)⒂瓉怼懊褐朴蜌獯蟀l(fā)展”時(shí)代。
造紙產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)每周速遞：本周文化紙價(jià)格持平 白卡紙、再生箱板紙價(jià)格下跌
本周輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌1.81%，跑輸大盤1.83pct；造紙子板塊下跌0.38%，跑輸大盤0.39pct。本周滬深300 指數(shù)上漲0.01%，輕工制造(申萬)指數(shù)下跌1.81%，跑輸滬深300 指數(shù)1.83pct，在28 個(gè)申萬一級行業(yè)中位列第16 位；二級行業(yè)中，造紙子板塊下跌0.38%，跑輸大盤0.39pct。本周輕工四大子板塊按跌幅由小到大分別為造紙、包裝印刷、文娛用品以及家具板塊，分別下跌0.38%、1.45%、1.86%、2.85%。
醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤周報(bào)：國內(nèi)創(chuàng)新藥與MNC的BD交易活躍 建議關(guān)注三生制藥、新諾威、恒瑞醫(yī)藥等
國內(nèi)創(chuàng)新藥股價(jià)持續(xù)大漲原因？主要原因體現(xiàn)為：創(chuàng)新藥BD 交易活躍屢創(chuàng)新高、國內(nèi)創(chuàng)新藥社會地位提升及政策積極回暖、頭部創(chuàng)新藥公司財(cái)務(wù)報(bào)表扭虧。2025 年年初以來僅僅3 個(gè)月時(shí)間與MNC 發(fā)生多款BD交易，恒瑞醫(yī)藥口服Lp 抑制劑授權(quán)默沙東、聯(lián)邦制藥將三靶點(diǎn)GLP1授權(quán)給羅氏、和鉑醫(yī)藥創(chuàng)新藥平臺授權(quán)阿斯利康、信達(dá)生物DLL3 授權(quán)給羅氏、先聲藥業(yè)的先聲再明授權(quán)給艾伯維、康諾亞CD38 單抗授權(quán)給Timberlyne Therapeutics 等。